Дополнение к анализу сектора коммунальных услуг: бенефициары роста тарифов по регионам (второе полугодие 2025 г.)

1. Ключевые регионы с максимальным ростом тарифов

Наибольший рост тарифов на электроэнергию во втором полугодии 2025 года ожидается в следующих субъектах РФ: Пермский край: +21,1% (с допустимым отклонением до +4,2%). Архангельская область: +20% (отклонение до +4,8%) Кемеровская область (Кузбасс): +19,8%. Республика Северная Осетия: +19,1%. Челябинская область и Республика Мордовия: +18%.

Бенефициары: Энергосбытовые компании, работающие в этих регионах, такие как Пермэнергосбыт (PMSB, PMSBP) и Мордовская энергосбытовая компания (MRSB), получат прямую выгоду от роста доходов. Крупные энергокомпании (например, Интер РАО (IRAO) и Россети), чьи дочерние структуры охватывают регионы с высокими тарифами, могут увеличить выручку.

2. Регионы с умеренным и низким ростом тарифов

Амурская область: +8,6%. Республика Алтай: +8,8%. Ханты-Мансийский АО: +9%. Москва: +15%, Санкт-Петербург: +14,6%.

Особенности: В Москве и Санкт-Петербурге отклонения не допускаются, что обеспечивает предсказуемость доходов для Мосэнерго (MSNG) и Россети Моск.рег. (MSRS). В регионах с низким ростом тарифов (например, Амурская область) компании могут столкнуться с ограниченным потенциалом роста прибыли.

3. Таблица роста тарифов на электроэнергию (второе полугодие 2025 г.) [На основе предоставленных данных] http://government.ru/docs/all/156264/

4. Анализ бенефициаров

а) Публичные компании Липецкая энергосбытовая компания (LPSB): Работает в Липецкой области, где рост тарифов составляет +12% [из таблицы]. Несмотря на умеренный рост, высокая дивидендная доходность (22,08%) делает её привлекательной [из предыдущего анализа]. Россети Центр и Приволжье (MRKP): Охватывает регионы с ростом тарифов до +19,1% (Северная Осетия), что может увеличить выручку. Интер РАО (IRAO): Крупный игрок с диверсифицированными активами. Выиграет от роста тарифов в Челябинской области (+18%) и других регионах.

б) Непубличные компании Региональные энергосбытовые компании (например, в Пермском крае и Архангельской области) могут направить дополнительную прибыль на модернизацию или выплаты владельцам, но их акции не торгуются на бирже. Газпром: Косвенный бенефициар за счет роста цен на газ, который влияет на тарифы ЖКХ.

5. Риски и ограничения

Государственное регулирование: До 1,5% выручки компаний может направляться на модернизацию инфраструктуры, что снижает дивидендный потенциал. Дифференцированные тарифы: Введение «меню тарифов» для борьбы с майнингом может снизить потребление в высокодоходных сегментах. Социальная напряженность: В регионах с ростом тарифов выше 20% (Пермский край, Архангельская область) возможны протесты, что может привести к замораживанию тарифов. 6. Выводы

Основные выгодополучатели: Энергосбытовые компании в регионах с ростом тарифов выше 15% (Пермский край, Челябинская область, Северная Осетия). Инвестору на заметку: Стоит обратить внимание на IRAO, MRKP, MSRS и LPSB как на компании с высокой дивидендной доходностью и присутствием в «горячих» регионах.

Региональные риски: Высокий рост тарифов не всегда гарантирует прибыль из-за инфраструктурных затрат и социальных ограничений. Сильный перекос портфеля на сектор коммунальщиков и доля ЛЭСК в 44%. Целевая доля в портфеле 1-2%, а в секторе Коммунальные услуги - 3-5%.

Для детальной оценки конкретных активов рекомендуется анализировать отчетность компаний и региональную политику.