Инвестиционная привлекательность флоатеров в фев. 2025 г.

Привет всем! На этой нед. пополнял портфель облигациями и, проведя анализ, убедился, что сейчас флоатеры рано списывать со счетов. Почему? Слайд и аргументация ниже: ◾️ При подготовке анализа рассматривалась покупка флоатеров (облигаций с переменным купоном) и фиксов (облигаций с постоянным купоном) с удержанием их в портфеле до полного погашения. ◾️ Я взял ликвидные флоатеры с ежемесячным купоном и с погашением в 2026-2027 гг. Для A2A-анализа - фиксы из той же отрасли/ того же эмитента, без оферт и с погашением в 2026-2027 гг. И сравнил доходность (YTM) флоатеров с доходностью фиксов в разных сценариях снижения КС… ◾️ Сейчас цены на большинство фиксов (особенно AAA!) завышены. С 19.12.2024 (за день до заседания ЦБ) по 31.01.2025 индекс корп. фиксов RUCBCPNS вырос на 7,6%, а индекс флоатеров RUFLCBCP – всего на 3%. ◾️ Сейчас YTM многих краткосрочных флоатеров выше YTM фиксов на ~4% при сохранении КС 21%. При этом покупка краткосрочных флоатеров аналогичного кредитного рейтинга и из той же отрасли фикса принесет в большинстве случаев большую доходность инвестору даже при снижении КС до ~13,5% в конце 2027 г. ◾️ Очень хороший запас прочности у флоатеров РусГид2Р05 (AAA), iКарРус1P4 (A). Они сейчас дают спред к доходностям фиксов РусГидрБП6 и iКарРус1P2 +0,7% даже при снижении КС до 6% в конце 2027 г! Круто? А если КС снизится всего до 15%, то спред вырастет до ~3,5-3,7%. ◾️ Депозиты лучше? Банки продолжают снижать ставки. А если 14 фев. ЦБ сохранит КС, то банки еще охотнее начнут снижать ставки. Зарабатывать КС+% на депозитах – это уникальная ситуация. Исторически депозит был КС/ КС-%. И история повторится. Может и в этом году… Кстати, а вы в январе покупали облигации?