HeadHunter Equity Research Саммари (2/10)
Я думаю, все знают HH – это крупнейшая площадка рекрутинга в РФ (и как оказалось в СНГ, хотя до этого мы еще дойдем). HH – это 54 млн пользователей (все трудоспособное население РФ где-то 80 млн), 626к компаний-работодателей, 70 млн резюме. Сильно. Кроме классического рекрутмента компания еще работает на смежных рынках - так называемом HR Tech – это разные услуги по автоматизации, налаживанию и т.д. всяких HR-процессов – здесь и онбординг, и обучение, и корпоративные порталы, и аналитика – ну в общем все, что подразумевает HR.
Если коротко, то я оценил акции HH в 4 750 рублей – это целевая и справедливая стоимость. Текущая цена – ~3 600 рублей, что дает потенциальный апсайд в 32%. Также компания платит дивиденды, теперь 2 раза в год. За 1 полугодие уже объявили 233 рубля на акцию, я прогнозирую, что за весь 2025 год будет 511 рублей дивиденд – что дает к текущей цене еще 14% доходности – итого тотал доходность 46%.
Также укажем основные преимущества и риски компании. ✅Из преимуществ – это очень хороший бизнес. Нет, ну правда, судите сами:
- Бизнес растет (немного своей динамикой, но растет)
- Маржа по EBITDA в 23-24 годах была 60% - далее прогнозирую 55%+ - это очень много для любого бизнеса
- Большие дивы – див политика компании предполагает полное распределение денег, не использующихся в деятельности
- А денег у нее много, потому что у этого бизнеса жесткая конвертация выручки/ебитды в денежный поток – 80-100% ебитды становятся живыми деньгами
- С 2024 года у компании еще налоговые льготы, потому что она IT – эффективная ставка получается около 10% вместо 30%
- HH – по сути монополист, конкурентов у него почти нет
- Благоприятная конъюнктура – на рынке труда последние годы кризис – HH это играет на руку, потому что она может повышать цены, значительно
- Компания также развивает HR Tech направление, за счет чего диверсифицирует портфель решений и продлевает рост выручки
❎Конечно, есть и риски:
- Из-за монополии и таких показателей к компании все чаще присматривается ФАС. В последний раз они сказали, что у HH доля рынка 57% и пока это ничем не закончилось – но вполне вероятно, что будут последствия – например, огромный штраф или отмена налоговых льгот
- Хотя рынок труда не в лучшем расположении духа, последняя динамика скорее положительная – жесткая ДКП дает о себе знать и вечно поднимать ЗП бизнес просто не может. Пришло замедление и это бьет по бизнесу HH
- Возможны сложности с рынком HR Tech и проникновением в МСБ, о чем дальше мы поговорим детальнее
Навигация по этому треду
В этом посте были ссылки, но мы их удалили по правилам Сетки
