HeadHunter Equity Research Описание бизнеса ч.2 (5/10) ✔️ Стратегия Окей, с прошлым понятно, какие планы у компании на будущее? Есть несколько приоритетов: 🔴МСБ и регионы. В крупных клиентов HH уже проник на ~95%, аналогично в столицы. Поэтому далее драйвером роста базы клиентов должны стать регионы и МСБ, в которые сейчас проникновение HH около 30%. Какая доля МСБ нанимает персонал в целом, какого проникновения максимум тут можно достичь – все это хорошие вопросы, на которые я не нашел ответа в обзорах рынка. Собственно, и обзоров рынка рекрутмента почти и нет. 🔴Синие воротнички – новый тренд. Если раньше все хотели в офис и офисные работники считались квалифицированным персоналом, то теперь как будто все наоборот) Аналогично, в офисные специальности у HH проникновение хорошее, а вот в рабочие – не очень. Тут есть большое количество возможностей, но это, как и МСБ, не будет просто, потому что рынок рабочих специальностей – вообще другой. 🔴Хотя я сказал, что МСБ – драйвер, про крупных тоже никто забывать не будет. У крупных клиентов есть особенность, она заключается в том, что они менее восприимчивы к цене. Это значит, что их средний чек гораздо проще растить, чем у МСБ. Поэтому если МСБ – это драйвер количества, то крупняк – это драйвер среднего чека. 🔴HR Tech – уже говорил, удержание, привлечение и обучение выходят на новое место в приоритетах. Это новый рынок, который будет расти.
С 1, 2 и 3 плюс-минус все понятно – HH нужно работать в этом направлении, думать, как подстроить продукт под особенности этих категорий. А что с 4? Тут M&A.
✔️ M&A HH не то, чтобы активно, но все же покупает разные компании. Сейчас я насчитал 6 компаний, которые они так или иначе купили – 4 из них HR Tech. В целом, покупки кажутся неплохими – таргеты и растут быстро, и даже EBITDA у них положительная (по моим прикидкам по крайней мере). Сравнивая с тем же Софтлайном, у которого много M&A, но ни логика, ни эффективность не очень понятны – тут как будто все лучше.
Была одна неудачная инвестиция – в стартап YouDo – они купили 10% за 350 млн и в итоге списали все в 0 (то есть инвестиция не оправдалась ни на сколько). По Зарплате.ру тоже есть вопросы – они купили ее за 3-3,5 млрд, но маржинальность по EBITDA (опять же, по моим прикидкам) – около 10%, если не меньше, и выручка почти не растет. Но зарплату.ру они покупали как конкурента и как способ выйти на рынок сибири и дв – может там есть какие-то синергии или я чего-то не понимаю – это возможно.
Если в абсолютах – выручка HH ’24 – 40 млрд, HR tech – 2 млрд, то есть где-то 5%. В моем прогнозе доля доходит до 11% в течение 8-9 лет. Целевая маржа HR Tech – 30-40%, что вроде и много, но по сравнению с core бизнесом уже не впечатляет)
Навигация по этому треду
В этом посте были ссылки, но мы их удалили по правилам Сетки
