HeadHunter Equity Research Поразгонять (9/10)
В целом, на этом можно считать ER оконченным, как вы поняли, мне очень нравится компания, которая делает 55% маржи) Я вижу значительный апсайд, у меня средняя цена входа вроде 3 259 рублей.
Но хочу еще немного написать. Это уже будет за рамками ER, потому что в эквити ресерче аналитик должен быть беспристрастным и не строить никаких догадок и домыслов, а оперировать только фактами, чтобы не завысить оценку. А я хочу пофантазироавть.
📍 Пути развития HH Я начал думать, какие пути развития есть у этой компании помимо тех, которыми она идет? Вот что мне пришло в голову:
📎Рынок AdTech У компании есть MAU (среднемесячная аудитория) в 29 млн человек. Это много. Сейчас каждая вторая компания зарабатывает на рекламе, потому что это супер маржинальный бизнес. Тот же Озон – доходы от рекламы являются чуть ли не ключевыми, а все потому, что есть аудитория. Я хотел прикинуть, сколько получилось бы выручки, если монетизировать эти 29 млн, но толком MAU не нашел актуальных (тот же Озон перестал раскрывать выручку от рекламы) – в общем не могу сказать, сколько это в деньгах, но это мог бы быть вполне стрим выручки, пусть и не ключевой.
📎Рынок гиг-занятости Я не сказал про это выше, но одним из самых быстрорастущих рынков в HR Tech стал рынок альтернативной занятости – это всякие фриланс биржи и сервисы, которые помогают найти проектную работу, подработку и т.д. Ну в общем буквально альтернативная занятость. Из 100 млрд всего рынка, альтернативная занятость – 32 млрд (очень много). Казалось бы, почему бы не попробовать развивать бизнес в этом направлении? Посмотреть какие-нибудь платформы и сервисы. Не изучал детально, просто в формате порассуждать
📎Рынок аутстаффа Кроме классического рекрутмента (в штат), альтернативной занятости (гпх, самозанятые) есть еще одна форма – это аутстафф. Это когда есть компания, которая поставляет тебе людей на рабочие смены. Так вот, это просто огромный рынок. Чтобы вы понимали масштаб – один только Озон в 2023 году потратил на аутсорс 47 млрд. А весь рынок HR в 100 оценивают) В общем здесь можно было бы придумать какую-нибудь бизнес-модель по типу сервиса для контрагентов аутстаффа или чтобы контрагенты могли обмениваться людьми или чтобы компании могли отдавать на аутстафф лишних людей! Ну в общем можно было бы брейнштормить, но боюсь это слишком сложный и слишком большой рынок, чтобы вот так туда зайти, даже с ресурсами HH.
📎Монетизация соискателей По сути, HH совмещает в себе обе стороны процесса – и работодателей, и соискателей. Но 98% выручки идет именно от работодателей – то есть вторая половина почти не монетизирована. Да, я знаю, что есть подписки, услуги и т.д., но доля выручки от них меньше 1% скорее всего. Если бы теоретически HH смогли монетизировать соискателей хотя бы до 5% своей выручки – это было бы очень сильно.
С другой стороны, я могу понять, почему HH не спешит монетизировать пользователей. Они – их главный актив, они же приводят других пользователей. В целом пока есть альтернативные стратегии роста, еще не до конца корпоративный сегмент разработан – зачем же тогда выжигать своих пользователей? Но мне интересно, есть ли у них какие-то долгосрочные планы на монетизацию именно соискателей? На дне инвестора вроде проскользнула такая мысль, но в контексте Сетки (соцсеть для деловых знакомств) – там была фраза в духе – «монетизировать всегда успеем».
В общем, что мне нравится в бизнесе HH – так это не только цифра 55%, а еще их управление компанией и их теоретические возможности расти и развиваться дальше. Я закладывал в модель только существующие стримы выручки, но если добавить хотя бы еще одни на уровне 5-10% - это уже значительно поднимет стоимость бизнеса.<a href="
Навигация по этому треду</a>
В этом посте были ссылки, но мы их удалили по правилам Сетки
