#staffing Итак, анализ последних отчетов Adecco Group и ее ключевого конкурента Randstad позволяет таки говорить о приличном изменении баланса сил в сегменте HR Services. Швейцарская компания демонстрирует уверенный рост и операционную эффективность, в то время как ее голландский соперник столкнулся с проблемами, что привело к коррекции оценки со стороны инвесторов.
В третьем квартале 2025 года Adecco Group смогла показать органический рост выручки на 3.4% до €5.776 млрд . И этот результат практически сравнялся с квартальной выручкой Randstad в €5,81 млрд (а мы помним, что у Randstad выручка упала, и это значит, что по итогам 4 квартала Adecco таки выйдет в глобальные лидеры рынка). Столь незначительный разрыв сам по себе является достижением, но более важным показателем является разнонаправленная динамика: пока Adecco растет, Randstad демонстрирует падение.
Отдельны я приметил в отчете, что маржинальность по EBITA у Adecco увеличилась на 10 базисных пунктов, составив 3.4% . Компания также демонстрирует мощную генерацию денежного потока с коэффициентом конверсии в 110% . Знаковым стало заявление Morgan Stanley в сентябре 2025 года, которое понизило рейтинг Randstad до «underweight», прямо указав, что «разрыв в оценках с Adecco стал слишком большим» и ожидая, что Randstad будет уступать Adecco как по органическому росту, так и по маржинальности!
Географическая диверсификация Adecco сыграла ей на руку. Ошеломляющий рост на 20% в Америках и на 9% в регионе APAC компенсировал стагнацию на некоторых европейских рынках. Особенно показателен разворот бизнеса в Северной Америке, который еще недавно был проблемной зоной, а теперь лидирует по темпам роста . Стратегия агрессивного захвата рынка также приносит плоды, видно, что компания не просто пассивно пользуется конъюнктурой рынка, а активно переманивает клиентов у прямых соперников, включая Randstad.
Рост Adecco обеспечен не только временными факторами, но и структурными изменениями. Во-первых, компания делает ставку на высокомаржинальные направления, такие как обучение и переквалификация. Бизнес LHH, включающий карьерные консультации и обучение, показал рост выручки на 4%, а обучение с упором на AI-навыки — на 28% . Во-вторых, успешная работа с малым и средним бизнесом, где выручка выросла на 5%, демонстрирует эффективность диверсифицированной клиентской стратегии . Финансовая дисциплина остается краеугольным камнем стратегии. Компания не только наращивает операционную маржу, но и укрепляет баланс, сократив чистый долг на €220 млн по сравнению с аналогичным периодом прошлого года . Это дает Adecco финансовую гибкость для дальнейших инвестиций в рост, в то время как многие конкуренты вынуждены сосредоточиться на сохранении капитала.
Таким образом, текущее положение Adecco Group выглядит значительно более устойчивым по сравнению с Randstad. Швейцарская компания демонстрирует сбалансированный рост по ключевым регионам, целенаправленно инвестирует в высокомаржинальные направления будущего и поддерживает жесткую финансовую дисциплину. Жду Capital Markets Day 26 ноября, руководство обещает представит дальнейшие стратегические инициативы, которые могут закрепить это конкурентное преимущество. Stay tuned )
