#бизнес Почитал сегодня свежий анализ макроэкономических тенденций от Центра макроэкономического анализа и прогнозирования, чтиво хорошее, экспертное и ... пугающее. Если кратко, то российская экономика в третьем квартале этого года напоминает человека, который пытается взбежать по эскалатору, едущему вниз. С одной стороны, формально ВВП слегка подрос (+0.1% после падения в I кв.), и даже сельское хозяйство с транспортом показывают некую динамику. С другой — все остальные показатели дружно сигналят о приближающемся обрыве.

Особого внимания заслуживает исторический рекорд долговой нагрузки на бизнес (почему я и вообще обратил внимание на этот отчет). Нагрузка процентных платежей на доходы компаний в III квартале достигла запредельных 39%, обновив антирекорд. Это означает, что каждый третий рубль операционной прибыли компании теперь уходит не на инвестиции или развитие, а на обслуживание долга. Сильнее всего пострадали строительство, деревообработка и автопром — там соотношение чистых обязательств к EBITDA превысило 300%, что превращает любое новое кредитование какую-то азартную игру типа рулетки.

Инвестиции в основной капитал уверенно движутся к антирекордам 2022 года, только на этот раз их губит не санкционный шок, а родная, до боли знакомая, сверхжёсткая денежно-кредитная политика в симбиозе с этим долговым прессом. Промышленность замерла в состоянии неопределенности между стагнацией и спадом, а рентабельность в ней опустилась до уровней пандемийного коллапса, создав рекордный разрыв со стоимостью кредитов. Логично, что в таких условиях бизнес предпочитает копить деньги на обслуживание старых долгов, а не вкладывать их в неизбежно рискованные проекты. Единственным лучом света в этом царстве теней остается потребление домохозяйств, подпитываемое растущими доходами на фоне низкой безработицы. Но и тут не все гладко: население, судя по всему, уже наелось и начало притормаживать, особенно в сегменте продовольствия. Инфляция, правда, в ноябре сбавила обороты, но произошло это не благодаря, а вопреки — из-за набирающего обороты кризиса потребительского спроса(это мы как раз видим по продажам в ритейле и на маркетплейсах).

Венчает эту картину сводный опережающий индикатор, который уже который месяц настойчиво предупреждает: рецессия на горизонте до середины 2026 года — это не страшилка, а вполне себе вероятный сценарий. И пока Банк России очень медленно и осторожно снижает ключевую ставку, реальная стоимость денег в стране остается одной из самых высоких в мире, методично выдавливая жизнь из инвестиций под аккомпанемент нарастающих долговых платежей. В общем экономика балансирует на грани стагфляции, где вялый рост соседствует с высокой инфляцией, а главным драйвером остается надежда на то, что когда-нибудь этот марафон на месте закончится и бизнес наконец перестанет отдавать банкам почти половину своей операционной прибыли ((