В венчурном мире не много таких лояльных к основателям инвестдеятелей как я, но есть!
Один из них Денис Калышкин, партнер международного венчурного фонда I2BF. У него опыт в венчуре побольше чем у меня и сильно подольше, поэтому я очень ценю его деяетельность и не стал «воровать» его материал на востребованную в моем канале тему: «Оценка стартапа»!
Вот что он опубликовал у себя в LinkedIn:
«Почему высокая оценка вредна для основателей стартапов
Одна из распространенных причин, по которой венчурные инвесторы отказываются инвестировать в стартап, - это завышенная оценка. Конечно, чем выше оценка, тем меньше доля инвестора, что выгодно основателю. Но есть несколько способов, которыми завышенная оценка может на самом деле навредить стартапу.
1. Как это ни парадоксально, в ходе переговоров об оценке часто речь идет о нескольких процентных пунктах. Эти пункты существенно влияют на доходность инвестора, но не уменьшают долю учредителя. Позвольте мне пояснить на примере. Вы хотите привлечь $1М при первоначальной оценке в размере $11М (что дает инвестору 9,1% акций), но инвестор хочет получить первоначальную оценку в размере $6М (16,7% акций). На самом деле переговоры идут о более чем 7,6%, что после трех раундов инвестирования приведет к разнице в доле владения компанией всего на 3,9%. Таким образом, доля команды составляет от 90,9% до 83,3%, в то время как доходность инвестора снижается в 1,8 раза.
2. Высокая оценка предполагает высокие ожидания. Инвесторы в текущем раунде будут ожидать, что оценка в следующем раунде будет как минимум вдвое выше текущей, а это означает, что вам нужно будет продемонстрировать очень высокие темпы роста. В нашем примере оценка после получения прибыли в следующем раунде должна составить $22М и $12М соответственно. Вам нужно будет продемонстрировать рост в два раза быстрее, чем у ваших конкурентов.
3. Если рост не будет феноменальным, разрыв со среднерыночными показателями увеличится. Как показано в приведенных выше расчетах, если вы не продемонстрируете исключительный рост, ваша оценка будет все больше отклоняться от рыночных норм в последующих раундах. Это означает, что все меньше инвесторов будут готовы вкладывать средства, что приведет к большему количеству встреч и отказов, пока, в конце концов, вы не столкнетесь с понижением или даже банкротством. Я видел, как настойчивость в оценке приводила к тому, что впоследствии оценка падала в 5-10 раз.
4. Вы загоняете себя в угол, оставляя меньше шансов на ошибку. Обычно до следующего раунда финансирования остается 18-24 месяца. Это не так много времени, как кажется, учитывая, что вы должны расти в два раза быстрее своих конкурентов. У вас просто не будет времени развернуться. Это может привести к эмоциональному выгоранию основателей, требовательности инвесторов и конфликтам в команде.
5. Высокие оценки снижают возможности ухода. Чем выше оценка компании, тем меньше стратегических покупателей будет в будущем. При очень высокой оценке ваш единственный вероятный выход — это IPO, что является редким событием (в прошлом году менее 40 технологических компаний стали публичными).
Я не говорю, что вы должны продавать свою компанию задешево. Замечательно, если вы сможете получить оценку хотя бы на 20-30% выше рыночной — это не критично. Но, учитывая вышеописанные проблемы, действительно ли стоит стремиться к чрезмерно высокой оценке в условиях надвигающегося финансового кризиса?»
Поставьте 👍, если полезен пост
👉 в своем канале пишу про стартапы и для стартапов Венчур:инструкция
В этом посте были ссылки, но мы их удалили по правилам Сетки
