Анализ выпуска: 🧾 Эмитент: ГРУППА «ВИС» (АО) Площадка: А-Токен Название выпуска ЦФА: VIS-1-DTPB-122026-00003 Дата начала выпуска ЦФА: 11.12.2025
Сфера: инфраструктурный и инвестиционный холдинг (концессии, проектные компании) Год основания: 2016 Выпуск ЦФА: ЦФА ГРУППЫ «ВИС» (АО), решение о выпуске от 10.12.2025
⸻
📊 Финансовое состояние (факт, аудит)
По данным БФО и аудиторских заключений за 2020–2024 гг.:
Масштаб бизнеса
• Выручка 2024: 1,72 млрд ₽ • Чистая прибыль 2024: 57,9 млн ₽ (2023: 175,0 млн ₽) • Маржа чистой прибыли 2024: ~3,4% • Экономика холдинговая: основной доход — проценты, дивиденды и внутригрупповые операции
Капитал и устойчивость
• Собственный капитал (31.12.2024): 4,52 млрд ₽ • Чистые активы: 4,52 млрд ₽ (> УК 1,47 млн ₽) — формальные риски отсутствуют • Аудит за все годы — без оговорок (2023–2024: АО «Деловой профиль»)
Долговая нагрузка
• Общий долг (31.12.2024): ~13,23 млрд ₽ — долгосрочный: 10,11 млрд ₽ — краткосрочный: 3,12 млрд ₽ • Debt / Equity ≈ 2,9 — высокая нагрузка для необеспеченного долга • Процентные расходы 2024: 1,72 млрд ₽ → бизнес чувствителен к ставке • Обслуживание долга обеспечивается рефинансированием и внутригрупповыми потоками
Денежный поток
• OCF 2024: –1,93 млрд ₽ • Инвестиционный ДП: –2,94 млрд ₽ • Финансовый ДП: +3,73 млрд ₽ • Денежные средства на конец 2024: 21 млн ₽ — ликвидность минимальная, модель долговая
⸻
📄 Юридика и структура • Компания действует >8 лет, признаков фиктивности нет • ЕГРЮЛ: генеральный директор — Юдин С.С., структура прозрачная • Холдинговая модель с большим числом проектных SPV • ЦФА выпускает головная компания, риск принимается по всей группе
⸻
💠 Параметры ЦФА ГРУППЫ «ВИС»
По Решению о выпуске: • Номинал: 1 000 ₽ • Срок: 24 месяца • Дата погашения: декабрь 2027 г. • Доходность: 22,0% годовых (фиксированная) • Выплаты: ежеквартальные • Объем выпуска: до 1,0 млрд ₽ • Обеспечение: отсутствует • Досрочное погашение: не предусмотрено • Тип: классическое необеспеченное долговое ЦФА (DFA)
⸻
⚠️ Ключевые риски 1️⃣ Беззалоговый выпуск — необеспеченный корпоративный долг. 2️⃣ Высокая долговая нагрузка — зависимость от рефинансирования. 3️⃣ Отрицательный операционный ДП — нет опоры на операционную прибыль. 4️⃣ Процентный риск — чувствительность к росту ставок. 5️⃣ Сложная групповая структура — агрегация проектных рисков.
⸻
✅ Плюсы • Крупный инфраструктурный холдинг • Аудированная отчетность за 5 лет без оговорок • Существенный собственный капитал • Опыт проектного финансирования и управления долгом • Объем выпуска умеренный относительно баланса
⸻
🧠 Итоговое заключение
ЦФА ГРУППЫ «ВИС» — это:
📌 среднесрочный корпоративный риск инфраструктурного холдинга без обеспечения, 📌 с высокой зависимостью от рефинансирования и внутригрупповых потоков.
Подходит: • для диверсифицированного портфеля ЦФА (до 3–5%), • инвесторам, понимающим риски холдингов и концессий.
Не подходит: • как «якорный» или защитный инструмент, • инвесторам, ориентированным на залог и операционный cash-flow.
Вероятность дефолта: 🟡 средняя.
Вывод: ➡️ Можно приобретать, если осознанно принимается риск необеспеченного долга.
- Анализ выполнен с использованием ИИ. Не является инвестиционной рекомендацией.
