Почему Яндекс решил избавиться от Auto.ru****? Чтобы ответить на этот вопрос нужно понять, что такое конкурентное преимущество.
Вообще определений много, но для нашей задачи можно взять такое: это экономический ров, то есть такое состояние, которое позволяет компании:
- генерировать доходы выше стоимости капитала (ROIC > WACC)
- защищать свою прибыль от конкурентов
- поддерживать долгосрочную рентабельность
Конкурентное преимущество измеряется тем, насколько компания способна поддерживать разницу между ROIC и WACC с течением времени - это основной признак широкого и прочного рва.
Auto.ru - сильный, но структурно уязвимый бизнес, ров которого сужается: 1. Низкие косты на переключение. Продавцы и дилеры легко уходят на Avito, и др. Когда много игроков делают одно и то же: растёт стоимость привлечения, маржа сжимается. 2. Авто-рынок сильно зависит от доходов населения, импорта, кредитов. 3. Сетевой эффект поверхностный и не запирает пользователей внутри экосистемы, то есть не даёт платформенных эффектов вне авто-вертикали. То есть это такой stand-alone asset, а не усилитель системы. 4. Плохо встраивается в финтех бизнес. У Auto.ru сделка происходит вне платформы, деньги не проходят через Auto.ru, банк не умеет работать с автокредитами. 5. Низкая частотность бизнеса: пользователь пришёл, нашёл авто и ушёл, через 3–5 лет вернётся или не вернётся. Нельзя включить в подписки. Даже если ROIC был высоким, удерживать его становится всё сложнее.
Еще раз: это не «плохой бизнес», а бизнес с коротким будущим конкурентного преимущества внутри экосистемы Яндекса. В таких решениях смотрят не только сколько компания зарабатывает, а насколько эффективно компания превращает капитал в деньги по сравнению с альтернативами. В контексте экосистем Яндекс делает структурно правильно. Для Яндекса альтернативы: AI + поиск + реклама, транзакционные сервисы, финансы внутри экосистемы. Там: выше потенциальный ROIIC, сильнее частота и удержание, выше косты на переключение.
