Рынок золота 2025: цифры без иллюзий
🟡 В 2025 году совокупный спрос на золото составил 5 002 т, прибавив всего 1% год к году. Рост обеспечен не расширением физического потребления, а перераспределением структуры спроса на фоне резкого роста цен.
📉 Ювелирное потребление существенно сократилось . Фактическое потребление украшений снизилось с 1 887 т до 1 542 т (–18%), а производство ювелирных изделий — с 2 027 т до 1 638 т (–19%). Это прямое следствие рекордных цен, а не временный сбой.
📈 Ключевой драйвер — инвестиции. Инвестиционный спрос вырос с 1 185 т до 2 175 т (+84%). Основной вклад обеспечили ETF: с –2,9 т в 2024 году до +801 т в 2025 году. Слитки и монеты — 1 374 т (+16%), максимум за 12 лет.
🏦 Покупки центральных банков снизились с 1 092 т до 863 т (–21%). Объёмы остаются исторически высокими, но темпы накопления замедляются.
⚙️ Технологический спрос почти не изменился: 322,8 т против 326,2 т годом ранее (–1%). Электроника — без роста, промышленное применение продолжает сокращаться.
⛏️ Предложение реагирует слабо. Добыча в 2025 году составила 3 671,6 т против 3 650,4 т годом ранее (+1%). Переработка выросла с 1 365,3 т до 1 404,3 т (+3%). Совокупное предложение увеличилось лишь до 5 002,3 т, несмотря на резкий рост цен.
💰 Цена — главный источник номинальных рекордов. Средняя цена LBMA за год составила $3 431 за унцию (+44% г/г), средняя цена Q4 — $4 135 (+55%). Важно: объём рынка $555 млрд — это годовая стоимость физического спроса, а не дневной оборот торгов. Показатель отражает суммарную оценку всего золота, прошедшего через рынок за год, и не является мерой ликвидности, ежедневный объем которой сопоставим с годовой стоимостью рынка и составляет $380 млрд. в день. Это подчеркивает, что финансовая сторона вопроса сопоставима с экономической стоимостью.
🔎 Вывод: в 2025 году золото покупали не больше, а дороже. Физическое потребление населения и промышленности сокращается. Рынок держится на инвестиционном спросе и макроэкономических рисках, а не на росте реальной экономики.
