📊 Ключевые факторы, влияющие на курс рубля (на 12 февраля 2026 года)

Рубль остаётся относительно стабильным, но устойчивость всё больше зависит от жёсткой денежно-кредитной политики и масштабных валютных продаж государства. Нефть значительно ниже бюджетных ориентиров, дефицит в начале года высокий, банковская ликвидность периодически напряжённая. Фундамент умеренно слабый, поддержка во многом техническая.

📉 Что давит на рубль – Серия повышенных внутридневных кредитов ЦБ: пик 28 января – ₽2,258 трлн, далее 0,5–1,0+ трлн руб. Это сигнал напряжённой ликвидности в банковской системе. – Нефть Urals остаётся значительно ниже бюджетной базы: $39,18 в декабре и $40,95 в январе при ориентире около $59. Валютной выручки меньше. – Дефицит бюджета в январе 2026 года – ₽1,718 трлн (~0,7% ВВП), выше января прошлого года. Активные расходы увеличивают рублёвую массу. – Высокая доля оборонных расходов (около 29% бюджета 2026 года) усиливает бюджетную нагрузку и страновой риск. – Инфляция около 6,4–6,5% г/г при цели 4%, что ограничивает потенциал устойчивого укрепления рубля.

📊 Нейтральные факторы – Профицит счёта текущих операций сохраняется ($38,1 млрд за январь–ноябрь 2025), но он ниже прошлогоднего уровня. – Продажи валюты экспортёрами в декабре снизились до $4,7 млрд, в январе выросли до $5,1 млрд – поток нестабилен. – Безработица остаётся на уровне 2,2% – поддерживает спрос, но сохраняет инфляционные риски. – Розничные продажи растут умеренно (+3,9% г/г в декабре), без признаков резкого перегрева.

🟢 Что держит рубль – Активные продажи валюты государством: в период 6 февраля – 5 марта совокупный объём около ₽16,5 млрд в день (бюджетное правило + операции ЦБ). – Ключевая ставка остаётся высокой – 16,0%. Это поддерживает рублёвые доходности и ограничивает кредитный импульс. – Потребкредитование сдержано: в январе выдачи снизились на 38% м/м, что ограничивает давление со стороны внутреннего спроса. – Размещения ОФЗ (план ₽1,2 трлн на I квартал) частично изымают ликвидность из системы.

📌 Моё мнение Рубль в начале 2026 года удерживается за счёт жёсткой ДКП и активных валютных продаж государства. Но фундамент остаётся уязвимым: нефть значительно ниже бюджетных ориентиров, дефицит на старте года высокий, ликвидность в банковской системе нестабильна.

Цель по USD/RUB до конца года 90.

Поддержка носит преимущественно технический характер. По мере её ослабления курс станет более чувствительным к нефти, бюджетным потокам и внутреннему спросу.

Полный анализ: denisastafyev.com/analytic_rub_12_02_2026