🚨 Кредитные риски в Tech: что показывают CDS? Рынок кредитных дефолтных свопов (CDS) сигнализирует о растущих опасениях вокруг крупнейших американских технологических компаний.
Вот ключевые цифры:
🔹Oracle: рекордный скачок страховки от дефолта CDS выросли до 139 б.п. Это максимум с 2009 года. Спреды удвоились за 2 месяца (с 43 до 110+ б.п.) Долг: $105 млрд (крупнейший небанковский эмитент в США) Свободный денежный поток: минус $10 млрд 🔹CoreWeave: тревожный сигнал. CDS взлетели до 773 базисных пунктов. Подразумеваемая вероятность дефолта: ~40% в течение 5 лет Долг $18.6 млрд при убытках $1.5 млрд за год
Рост CDS на 108% с сентября Microsoft и другие гиганты CDS Microsoft выросли с 20.5 до 35 б.п. Meta и Alphabet впервые начали торговаться на рынке CDS в ноябре 2025.
**Что происходит?
Безумная гонка AI-вооружений:** Технологические компании выпустили $428 млрд облигаций в 2025 году. Прогноз на 2026: до $900 млрд новых заимствований. Следующие 3 года: потенциально $1.5 трлн долга на AI-инфраструктуру
Главные риски: ⚡ Капитальные вложения поглощают весь cash flow. Oracle может тратить 100% операционного денежного потока на 3 года. 🔌 Энергетические ограничения. Компаниям не хватает мощностей для новых дата-центров. ❓ Неопределенность ROI. Никто не знает, окупятся ли триллионы инвестиций в AI. 📉 Задержки проектов и сдвиги сроков запуска дата-центров давят на выручку.
Параллели с прошлым Аналитики видят сходство с dot-com пузырем и телеком-бумом 2000-х:
- Массивные инвестиции в инфраструктуру
- Финансирование через долг, а не cash flow
- Неопределенность по срокам окупаемости
Что это значит? Рынок CDS не предсказывает дефолты, но показывает:
- Инвесторы хеджируют риски, несмотря на сильные операционные показатели
- Кредитное качество ухудшается из-за агрессивных заимствований
- Появился новый инструмент "страховка от AI-краха" Вывод: Компании с сильными балансами (Amazon, Microsoft) в лучшей позиции. Но даже они не застрахованы от системных рисков, если AI-бум не оправдает ожиданий.
