#полезно@tkachfinance

Коллеги, приветствую! 🤝

Сегодня слушал подкаст «Why ESG still drives returns in a ‘peak anti-ESG’ era» с участием профессора Michel Driessen. В разговоре прозвучала мысль, которая, на мой взгляд, заслуживает отдельного обсуждения: как устойчивость создаёт стоимость.

Классическая цель бизнеса - максимизация акционерной стоимости. Это фундамент корпоративных финансов. Однако ключевой вопрос - горизонт. Максимизация может быть краткосрочной или долгосрочной.

Если взять Италию, где значительная часть компаний семейные, логика часто иная. Акционер - это не абстрактный институциональный инвестор, а семья, думающая о передаче бизнеса следующим поколениям. Фокус смещается с максимизации дивидендов на сохранение и развитие компании в долгосрочной перспективе.

В книге «Эстетика как код бренда» Riccardo Illy отмечается, что устойчивость итальянских брендов в ковид во многом объяснялась именно этой моделью мышления - приоритетом выживаемости и долгосрочной устойчивости, а не агрессивной максимизацией прибыли. Среди принципов, которые он выделяет, ключевое место занимает устойчивое развитие.

Если говорить системно, sustainable value creation - это подход, при котором компания одновременно:

— создаёт экономическую ценность для акционеров; — минимизирует экологический след; — учитывает социальные последствия своей деятельности.

Это не альтернатива ценности, а расширение понимания того, за счёт чего она формируется на длинном горизонте.

Интересно и то, что приоритеты внутри ESG различаются по регионам. В США и Европе инвесторы чаще всего акцентируют внимание на E - environmental, то есть климатических рисках, декарбонизации и ресурсной эффективности. В Азии заметно больший вес имеет компонент S - social: устойчивость цепочек поставок, условия труда, влияние на локальные сообщества.

С точки зрения корпоративных финансов ESG влияет на две ключевые переменные:

1️⃣ Ожидаемые денежные потоки - через устойчивость спроса, репутацию, доступ к рынкам и контрагентам. 2️⃣ Ставку дисконтирования - через риск-профиль компании и доступ к капиталу.

Поэтому вопрос не в том, «модно ли ESG», а в том, создаёт ли устойчивость экономическую ценность. В долгосрочной перспективе предполагаю, что да...

Надеюсь, что пост был полезен 😉