Объясняю на пироге. Без формул, только суть.

Эти слова часто пугают фаундеров. На самом деле все просто. Представьте, что ваша компания — пирог. Сейчас разберемся, как делят пирог, когда приходят инвесторы.

🥧 PRE-MONEY (ОЦЕНКА ДО ВХОДА)

Это стоимость вашей компании до того, как инвестор перевел деньги.

Пример: вы договорились, что pre-money = 20 млн. Пирог весит 20 млн. Весь пирог пока ваш.

🥧 POST-MONEY (ОЦЕНКА ПОСЛЕ ВХОДА)

Это стоимость компании сразу после инвестиции.

Формула: Post-money = Pre-money + сумма инвестиции.

Инвестор заходит с 5 млн. Post-money = 20 + 5 = 25 млн.

Его доля = сумма инвестиции / post-money = 5 / 25 = 20%. Ваша доля размывается с 100% до 80%, но теперь пирог стал больше в денежном выражении.

Важно: переговоры всегда идут о pre-money. Чем она выше, тем меньше доля инвестора за те же деньги.

🛡️ ANTI-DILUTION (ЗАЩИТА ОТ РАЗМЫТИЯ)

Это условие в договоре, которое защищает инвестора, если в следующем раунде компания привлекает деньги дешевле, чем он зашел.

Как это работает (на примере):

· Раунд А: pre-money = 20 млн, инвестор вложил 5 млн, получил 20% (как в примере выше). · Через год: дела идут тяжело. Новый инвестор готов зайти, но ставит pre-money = 10 млн (down-round).

Если бы защиты не было, доля первого инвестора математически уменьшилась бы (размылась) еще больше, потому что новый инвестор получает большую долю за те же деньги.

Anti-dilution срабатывает: первому инвестору бесплатно доначисляют дополнительные доли, чтобы его доля снизилась не так сильно (или вообще не снизилась). В итоге страдаете вы — фаундер.

На практике: бывает два вида — «полный колпак» (жестко) и «средневзвешенный» (чаще встречается, мягче). Но суть одна: защита инвестора от падения цены компании в следующих раундах.

ИТОГ: ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО ЗНАТЬ

1. Pre-money vs Post-money — влияют на то, сколько процентов вы отдадите. Считайте сразу в долях, не ориентируйтесь только на сумму. 2. Anti-dilution — может сильно ударить по вашей доле в случае неудачного следующего раунда. Условия стоит согласовывать заранее, а не «потом разберемся».

Инвестиционный договор — это не про доверие, а про математику. Понимаете цифры — контролируете сделку.

Сталкивались с этими условиями в своей практике? Было ли неожиданным размытие доли? Пишите, обсудим. 👇