запуск проекта: MARA Holdings: 53 822 биткоина на балансе, убыток $1,3 млрд. и конвертируемые ноты на $3,2 млрд.

запуск проекта

март 2026

Полный разбор годового отчёта (10-K) за 2025 год крупнейшего публичного майнера биткоинов — глазами специалиста по финансовой отчётности. US GAAP с параллелями по МСФО

В новом разборе:

• Как учитывают 53 822 BTC по ASC 350-60 и чем отличалось бы по МСФО (IAS 38);

• $3,2 млрд. конвертируемых нот с нулевым купоном — механика, capped calls и проводки;

• 9 377 BTC переданы в заём — новый класс активов и вопросы CECL vs IFRS 9;

• Эволюция HODL-стратегии: от запрета продаж к реализации $413 млн.;

• Хеджирование BTC через стратегию collar (put + call опционы);

• AI/HPC: переход от чистого майнера к вычислительной платформе;

• Сравнение аудиторов: Marcum (2024) vs PwC (2025);

• Налоги: оценочный резерв $214 млн. и зависимость DTA от цены BTC;

• Stock-based compensation (SBC)$172 млн.: RSU vs PSU, Монте-Карло, Russell 2000;

•US GAAP vs МСФО: как одна компания выглядела бы по-разному.

Полная статья https://vc.ru/crypto/2826429-mara-holdings-53-822-bitkoina-na-balanse-ubytok-13-mlrd-i-konvertiruemye-noty-na-32-mlrd