ЦФА в публичной сети — подвид RWA? 🤔

На одной из последних конференций услышал дискуссию о ЦФА в открытых блокчейнах — и поймал себя на мысли: а не RWA ли это?

ℹ️Что такое RWA и ЦФА?

• RWA — токен, который переносит реальный актив (недвижимость, облигация, товар) в ончейн-реестр. • ЦФА — запись о цифровом финансовом активе в приватной сети оператора ОИС.

Отсюда гипотеза: ЦФА в публичной сети = RWA с российским регуляторным ошейником.

Есть два пути, как можно реализовать обращение ЦФА в публичных блокчейнах:

1️⃣Нативный выпуск (True On-Chain)

Смарт-контракт и реестр напрямую разворачиваются в публичной сети.

Это дает ликвидность, прозрачность и DeFi-композируемость, и в то же время создает нерешенные вопросы, касающиеся KYC/AML, заморозки активов по решению суда.

По текущему законодательству выпуск ЦФА возможен только на лицензируемой площадке ОИС, поэтому этот вариант маловероятен.

2️⃣ Wrapped-модель (более вероятный путь)

ЦФА остаётся в приватной сети → блокируется → в публичной сети выпускается wЦФА 1:1.

Регулятор видит «истину» в закрытом реестре, публичный токен можно сжечь по требованию регуляторов. Однако здесь создается лишний слой доверия, сложная архитектура и спреды ликвидности.

⚖️ Что такое wЦФА юридически?

Главный вопрос, который я обсуждал с криптоюристом. Ближайшая аналогия — депозитарная расписка. Но ЦФА не является ценной бумагой, поэтому wЦФА нельзя приравнять к расписке.

wЦФА не подпадает ни под одну специальную категорию: ❌не является ЦФА (так как ЦФА выпускаются только на площадке ОИС) ❌не цифровая валюта (так как у wЦФА есть обеспечение и эмитент) ❌не ценная бумага (нет регистрации в реестре Банка России + закрытый перечень видов ценных бумаг) 📌 По умолчанию wЦФА является цифровым правом по ст. 141.1 ГК РФ, то есть договорным требованием к оператору моста.

Однако некоторые вопросы остаются открытыми:

❓ когда переходит право: в момент on-chain транзакции или записи в ОИС? ❓ что делать, если wЦФА купит нерезидент? Нужен явный запрет или специальная верификация

✏️ Вывод: RWA и ЦФА пересекаются в публичном блокчейне. wЦФА функционально — подвид RWA, юридически — цифровое право в регуляторном вакууме. С лета 2026 ожидается вступление в силу специального регулирования, которое сделает возможным обращение российских ЦФА в открытых блокчейнах. Однако даже при принятии закона выпуск wЦФА потребует детальных условий выпуска, которые закрывают риски на уровне договора, а не только кода.

Материал подготовлен совместно с Alexandra Fedotova | Fintech and Crypto Полную версию статьи читайте на VC и Хабр

В этом посте были ссылки, но мы их удалили по правилам Сетки