Традиционная бизнес модель многих Software:

небольшой капекс и практически неограниченный потенциал масштабирования -> отсюда высокие оценки (чтобы наращивать денежный поток, не нужно много инвестировать, просто проникать в рынок).

Иной бизнес (завод, например):

чтобы больше продавать -> нужно больше производить -> значит наращивать мощности -> это требует роста кап затрат

Что происходит сейчас ? Два ключевых фактора на мой взгляд:

1. ИИ потенциально может писать приложения и софт - пороги входа на рынок Software снижаются -> риск роста конкуренции -> риск снижения цен -> отсюда падение оценок (закладывается этот риск)

2. ИИ требует инфраструктуры -> рост капексов краткосрочно. Однако, долгосрочно, модель также может поменяться. Раньше: рост не требовал пропорционального роста капексов. С появлением ИИ: рост потребления токенов требует роста мощностей. Отсюда падение оценок, риск невозможности роста «просто так»