Рынок не падает. Он сжимается и умнеет. Сделок стало чуть больше, денег на ранних стадиях — тоже. Но инвесторов меньше, а капитал концентрируется вокруг понятных историй: ИИ в промышленности, медицине и логистике. Главный сдвиг — в структуре. Ранние инвестиции выросли до 7,6 млрд ₽ (+16%). Деньги идут туда, где формируется будущий рост. При этом парадокс: средний чек падает (–18%), а медианный растёт (+71%). Это значит, что рынок убирает крайности и начинает ставить на более проверенные ранние проекты, а не на случайные хайпы. И ещё жёстче: 60% сделок — это ИИ. Причём не общий, а прикладной и узкий. Победитель — частные фонды (58% рынка). Ангелы отступают: –44% по инвестициям. Вывод простой: рынок стал менее романтичным и более прагматичным. Теперь дают не «за идею», а за понятную модель масштабирования. Вопрос — ты строишь красивый продукт… или понятный для инвестора бизнес?