🏛 Перечитал на выходных историю фонда Баффета. За 60 лет он трижды выходил в кэш на пике рынка. Сценарий повторяется один в один. Большой кэш. Журналы пишут "дед потерял хватку". Через 6-24 месяца рынок рушится, Баффет покупает на дне.

1969. Закрыл фонд целиком.

12 лет до этого фонд давал 25% годовых для партнёров (29.5% до комиссий). И тут он его распускает. Партнёрам говорит коротко: "Не вижу куда инвестировать. Не хочу играть в игру, которую не понимаю".

Пик S&P в ноябре 1968. Дно в мае 1970, -36% за 18 месяцев. Технологии и конгломераты сложились на 80%+. Дальше 1973-74, стагфляция, второе падение -48%. С учётом инфляции рынок вернулся к уровню 1968-го только к началу 1980-х. 12 лет в боковике.

Тот кто послушал Баффета в 1969 и сидел в кэше - вернулся в рынок дешевле в полтора раза.

1999. Не купил ни одного техна.

Все берут доткомы. Nasdaq +85% за год. Berkshire в 1999 даёт +0.5%, S&P +21%. Журналы хоронят: "Баффет не понимает интернет, пора менять подход".

А логика у Баффета простая. Buffett indicator (капитализация рынка к ВВП) выше 200%. Сам говорит - "играешь с огнём". Опросы инвесторов: ждут 19% годовых десятилетие подряд (это уже не оптимизм, это эйфория).

Nasdaq -78% от пика марта 2000 до дна октября 2002. S&P -49%. Nasdaq вернулся к пику 2000-го только в 2015-м. 15 лет. 2007. Кэш Berkshire на рекордном уровне для того времени.

Баффет ещё с 2003-го пишет про деривативы как про "финансовое оружие массового поражения". В 2005 предупреждает про ипотеку прямо. На годовом собрании 2007 говорит: "увидите много страданий в этой области". Все смеются - рынок жилья на пике, банки рекордно зарабатывают.

S&P -57% от октября 2007 до марта 2009. Berkshire обогнал рынок. На дне Баффет звонит в Goldman, GE, Bank of America. Получает 10% дивиденды + варранты по фиксированной цене - условия которых не дадут больше никому. Заработал около $10 млрд чистыми за несколько лет. А теперь 2026. Кэш Berkshire $397 млрд - рекорд за всю историю компании. 14 кварталов подряд продаёт акции больше чем покупает.

Только в 2024-м продал чистыми больше $130 млрд. Позиция в Apple срезана на 75% - с 905 млн акций до 238 млн.

И впервые в этой картине Баффет уходит сам. Передал CEO Грегу Эйблу 1 января 2026-го. Под Эйблом Berkshire продолжает продавать.

Berkshire с момента анонса об уходе в мае 2025-го отстал от S&P на 30+ процентных пунктов. За последние 12 месяцев отставание 37 п.п. Это худший 12-месячный период Berkshire с 2000-го года - то есть с прошлого раза, когда Баффет не покупал на пике.

CAPE S&P 500 сейчас 41. Выше чем перед доткомом 2000-го (там было около 44 - вплотную). Маржа компаний 13.4% - рекорд с 2009-го, когда FactSet начал её считать.

Я не Баффет. Сделок которые ему предложат на крахе - мне никто не даст.

Но правило работает: чем выше рынок - тем больше кэша. На дне нужны деньги, а не вера.

P.S. Эйбл свою ставку уже сделал - продолжает продавать. Сделает ли он то что Баффет делал 60 лет - покажет следующий обвал. Но сама постановка вопроса важная: впервые за 60 лет рекордный кэш Berkshire собирает не Баффет.

Как считаете, повторится история в 2026? 🔥 - да, кэш на пике = правило 🗿 - нет, сейчас рынок другой 🤔 - правило работает, но Эйбл не Баффет