Сущфакты в проекте новой редакции поменялись не очень сильно, но сложно не заметить три новых существенных факта, связанных с IPO (13.9.46, 13.9.47 и 13.9.48) В этих сущфактах от эмитента потребуется:

  • Раскрывать информацию о принципах аллокации и об итогах аллокации при проведении публичного размещения акций и облигаций. Понимание принципов аллокации важно для инвесторов при планировании своих действий;
  • Раскрывать информацию о заключении договоров с брокерами, связанных со стабилизацией цен, что важно после проведения IPO в целях уменьшения волатильности колебаний стоимости размещенных акций;
  • Раскрывать информацию о принятии на себя крупными акционерами обязательств не продавать принадлежащие им акции (lock up).

Как раз недавно Минфин и Банк России выпустили методические рекомендации для госкомпаний, планирующих проводить IPO, в которых советуют потенциальным кандидатам на размещение уделять особое внимание коммуникациям с частными акционерами и инвесторами.

В то же время не следует понимать эту рекомендацию буквально как рекомендацию проводить преимущественную аллокацию именно физлицам, так как с учетом специфики IPO на российском рынке преимущественная аллокация среди физлиц -  плохая идея

Аргументы против такой практики, основанные на специфике российского фондового рынка, опирающиеся на факты о волатильности, структуре рынка и поведении инвесторов.

  • Высокая волатильность и "памп-дамп" схемы: физлица часто продают акции в первые дни после IPO для фиксации прибыли (средний отток 20–40% в дебютный месяц по IPO "Т-Technologies" 2024 и "Астры" 2023). Это приводит к резким обвалам котировок (до -30% за неделю), подрывая доверие рынка. Институционалы обеспечивают стабильный спрос.

  • Недостаточная экспертиза розницы: 70% физлиц на бирже — новички с активами <1 млн руб. Они не проводят глубокий due diligence, поддаются хайпу.  Приоритет им увеличивает риски overpricing и последующего краха.

  • Малый объем торгов и ликвидность: физлица обеспечивают лишь 15–20% дневного объема на бирже (vs. 60% от фондов). Преимущественная аллокация им снижает пост-IPO ликвидность, затрудняя выход крупных инвесторов и тормозя рост капитализации.

  • Риск манипуляций и инсайда: розница уязвима к Telegram-каналам и "кухням" (оборот серых платформ ~500 млрд руб./год по цб). В 2023–2024 зафиксировано 150+ случаев pump-and-dump с физлицами (ФАС данные), что при их доминировании в аллокации усиливает спекуляции и штрафы эмитентам.

  • Давление на андеррайтеров и ценообразование: Банки (Сбер, ВТБ) предпочитают аллокацию институционалам для минимизации рисков (средний дисконт IPO — 15–20% для розницы vs. 5% для фондов). Преимущество физлицам удорожает IPO (комиссии +10%) и снижает собранные средства.

  • Слабая долгосрочная поддержка котировок: институционалы держат акции 2–5 лет (средний холд 70% портфеля пенсионных фондов), стабилизируя цену. Физлица — спекулянты (средний холд <3 мес., НДФЛ-статистика ФНС 2025), что приводит к дефициту покупателей и падению на 25–50% через 6 мес.