Инвестор, который боится pre-seed из-за потери ** миллионов РУБЛЕЙ за несколько лет, скорее всего, потерял деньги не на pre-seed как стадии, а на отсутствии системы скрининга риска.

Pre-seed не обязан быть безопасным. Это рынок, где смертность компаний огромна даже в США при лучших фондах мира.

По разным исследованиям

• до Series A не доживает большинство проектов; • значительная часть pre-seed инвестиций списывается полностью; • венчурная математика строится не на «не проигрывать», а на asymmetry.

Проблема совсем не в раннем входе. Важно:

• кому дали деньги; • на каких условиях; • какая была структура сделки; • был ли moat; • был ли founder-market fit; • была ли технологическая или инфраструктурная ценность; • был ли реальный спрос; • понимал ли инвестор capex и runway; • умел ли он отличать narrative от execution.

Потеря ** млн РУБЛЕЙ, сумма не принципиальна, сама по себе не говорит почти ни о чём.

Для industrial/deeptech рынка это может быть:

• дорогостоящая ошибка; • статистически нормальный убыток; • дешёвое обучение; • следствие некачественного due diligence; • следствие эмоционального инвестирования.

Смотря что именно произошло.

Есть ещё один неприятный аспект реальности,  который или не знают, или скрываются от себя.

В 2020–2022 огромное количество людей зашло в венчур, не понимая, что инвестируют не столько в идеи, сколько в способность команды пройти через отбор рынка:

• supply chains; • burn multiple; • hiring; • regulation; • unit economics; • industrialization; • distribution; • follow-on financing.

На бычьем рынке иллюзии плавали как золотая пыль в воде под Солнцем. В 2024–2026 рынок стал разборчивее, и многие ожидания рассыпались.

При этом сам сегмент pre-seed никуда не исчез. Наоборот, 6 отраслей сейчас получают крупнейшие ранние чеки за последние годы. Эти отрасли я называю только клиентам, а вы ищите сами.

То есть рынок не умер. Он стал намного менее терпим к слабым фаундерам, слабым инвесторам, и бесперспективным продуктам для заработка.

Иногда инвестор после потери начинает бояться всей стадии целиком. Это примерно как если после одного плохого девелопера считать токсичной всю недвижимость. Хотя на самом деле вопрос почти всегда упирается в:

• качество отбора; • структуру риска; • размер позиции; • доступ к dealflow; • способность видеть скрытые риски.

И ещё существенный факт.

Многие инвесторы психологически воспринимают pre-seed как «маленькие деньги», хотя это самый дорогой риск на рынке. На pre-seed не покупают выручку, метрики, cash flow. Покупают перспективы и вероятность.

А вероятность в инвестировании устроена капризно. Она любит статистику, холодную голову и очень плохо переносит жадность, FOMO и культ харизматичных фаундеров.

Факты из моих отчетов:

• Прогноз войн: Израиль, Иран, Ирак. Тезис о сложности вывоза золота.

• Дефицит питьевой воды на Ближнем Востоке, прогноз потери активов для тех, кто игнорирует политические риски.

• Подсвечивание системного риска из-за концентрации управления на одном человеке на примере Илона Маска.

• Поставила Open AI рекомендацию CAUTION до того, как компания закрыла убыточное направление Sora.

• Приложила руки к отказу «Уралкалия» в 2006 году от IPO на LSE из-за заниженной цены и выходу на биржу в 2007-м – одно из самых успешных российских размещений.

Если вы следуете советам Пола Грэма, ​​​вы опоздали.

Если вы ориентируетесь на отчеты Ernst & Young (EY), ​​​вы тоже опоздали.

Если вы ждете от меня каких-то доказательств и гарантий, то логичный вопрос: что предоставили вам ваши аналитики и куда смотрели вы сами, когда теряли миллионы на стартапах-трупах?

​#отчет ​#аналитика