Внимание, уважаемые акционеры и любители почитать про допэмиссии! Разбираем ситуацию с ВТБ, дивидендами и волшебными финтех-единицами экосистемы RWB. ВТБ объявил о допэмиссии до 547,5 млрд рублей (до 6,3 млрд акций, почти 49% от уставного капитала), но первый зампред Дмитрий Пьянов успокоил: мы возьмём минимум половину, то есть примерно 273,5 млрд рублей. На что пойдут эти деньги? Как и положено в хорошей драме, на два фронта: часть пойдёт на покупку пяти процентов в ВБ Банке плюс миноритарные пакеты в других финтех-проектах RWB, а часть — на обеспечение новой модели роста в партнёрстве с RWB, то есть банк тоже не хочет отставать. Пьянов прямо сказал, что не всё на выкуп доли, акционеры, выдохните. Если ВТБ покупает пять процентов в ВБ Банке и допустим тратит на это 50–100 млрд рублей, то пять процентов равны 50–100 млрд, значит сто процентов равны одному–двум триллионам рублей. Вывод: ВБ Банк главный финтех-актив может стоить около одного триллиона рублей, что сопоставимо с стоимостью самой группы ВТБ. Или равна, например такой «малюсенькой» компании как Фосагро – на секундочку, с небольшой капитализацией, но pricing power в планетарном масштабе. Теперь про то, что ВТБ размыл акционеров на 36 процентов, доля государства упала с 74,5 до 54–55 процентов, и всё это ради покупки актива дороже(?) самого банка. Банк получает 80 миллионов новых клиентов Wildberries плюс 30 миллионов своих, итого 110 миллионов клиентов, ожидаемая доходность актива больше 30 процентов (? Аналитика такая аналитика), что в полтора раза выше доходности ВТБ. А как же дивиденды, если банку срочно нужны деньги? Здесь всё просто, как шайба. ВТБ платит 50 процентов чистой прибыли как дивиденды, государство получит 223,2 миллиарда рублей, миноритарии — 52,5 миллиарда рублей. Допэмиссия от государства через ФНБ, значит банк не тратит свою прибыль на укрепление капитала. Дивидендная доходность примерно 23 процента при цене около 87 рублей за акцию (влить 273,5 млрд из ФНБ — получить 223,2 млрд. дивидендов, которые уйдут на ОСК). Итог: дивиденды платятся из текущей прибыли, а допэмиссия это капитал для будущего. Отличная ли это инвестиция? Плюсы: доступ к 80 миллионам новых клиентов Wildberries, доходность актива больше 30 процентов выше, чем у ВТБ, дивидендная доходность примерно 23 процента, сделка это стратегическое партнёрство, а не просто покупка. Риски: размытие миноритариев на 36 процентов, эффект от сделки проявится только с 2027 года, высокая оценка финтех-активов, может оказаться переоценкой. Короче Склифосовский: всё как обычно. Эта песня хороша, но каждый решает сам. Так вот, про кошку то: Нога первая - ФНБ Нога вторая - инфраструктурная Нога третья - вкладчики Нога четвёртая - эта нога кого надо нога И есть ещё и хвост, - миноры. P.S: на пикче представительный мужчина в косоворотке, Герасим.