📉 IPO, которое вышло ровно на вершине пузыря доткомов 2 марта 2000 года, в последние дни доткомовского безумия, на биржу вышла Palm - тогдашний производитель карманных компьютеров. Разместили по $38 за акцию. Открылась она по $145 и за пару часов долетела до $165.
В тот момент Palm стоила около $53 млрд - дороже General Motors и дороже McDonald's. И вот что в этом было безумного: Palm была дочкой компании 3Com, которой принадлежало 94% Palm. Но одна только Palm на бирже стоила дороже, чем вся 3Com целиком. Получалось, что весь остальной бизнес 3Com - заводы, деньги на счетах, клиенты - рынок оценил дешевле нуля. Этот пример до сих пор разбирают в университетах: вот так рынок может полностью слететь с катушек. И случается это только на вершине цикла, когда у толпы денег больше, чем здравого смысла.
В том IPO 3Com продал всего около 5% Palm. SpaceX сейчас разместил примерно 4% - 555,6 млн акций по $135, и уже собрал свои $75 млрд, крупнейшее размещение в истории. Но даже это всего лишь тонкий срез компании на $1,75 трлн, и 30% от него отдали рознице. Спрос превысил предложение в разы - желающих оказалось куда больше, чем бумаг. Та же схема, что и у Palm, один в один.
Через восемь дней после выхода Palm, 10 марта 2000-го, Nasdaq поставил свою историческую вершину пузыря. Сама Palm за год потеряла больше 90%. А ещё через десять лет её целиком купила HP - за $1,2 млрд, около 2% от пика первого дня торгов.
Теперь сравним со SpaceX. Маску принадлежит около 42% компании. Но через особые акции с правом голоса в 10 раз сильнее обычного, которые он сам и создал, реально он контролирует 82,4% всех голосов. Ни у одного другого акционера нет больше 5%. То есть кто бы ни купил #SPCX, он получает долю в росте - но практически ноль влияния на что-либо. Всё решает Маск, как и раньше. По сути он ничего не продаёт - он проводит сбор денег под сильно перегретые акции собственной компании.
Каждое распиаренное размещение с тех пор заканчивалось одинаково. От цены IPO до дна: Meta -54% за 4 месяца, Uber -70% за 10 месяцев, Snap -72%, Robinhood -82%, Rivian -89%, Coinbase -92% от цены открытия. Шесть самых громких выходов современности - и каждый срезал тех, кто покупал на старте, как минимум вдвое.
При этом деньги тут есть - просто нужно терпение. Meta нащупала дно у $17,5 и стала одной из лучших акций десятилетия. Coinbase падала на 92%, а потом обновила исторические максимумы. Uber вырос примерно в 5 раз от своего дна. Robinhood стал одной из самых сильных историй 2024 года. Покупатели на старте и покупатели на дне брали одни и те же компании - только первые заплатили за хайп, а вторым заплатили за терпение.
В прошлый раз, когда максимально распиаренное размещение приковало к себе внимание всего мира, рынок развернулся вниз через восемь дней. Стоит об этом подумать.
