Всё пропало, сливаем акции?
Я сейчас, наоборот, покупаю.
Но не потому, что “пружина сжимается” и “иксы неизбежны”. Это слишком простое объяснение.
Индекс Мосбиржи снижается 19 недель подряд и сейчас уже на уровне 2022 года. Причины понятны: санкции, высокая ставка, рост налогов. Прибыль компаний из индекса Мосбиржи за 2025 год снизилась на 35%. Почти четверть компаний закончили год с убытком.
2026 год, судя по всему, будет ещё тяжелее. Атаки на НПЗ, разгон инфляции, паника — и привет, уровень 2000 по индексу Мосбиржи.
Но если мы говорим про акции, нас интересует не этот год. И даже не следующий.
Главный вопрос: что будет с прибылью компаний через 10–15 лет?
Я вижу 4 сценария. Пишите в комментариях, какой считаете наиболее вероятным.
1. Третья мировая и ядерный пепел вместо городов
В этом сценарии акции, облигации, вклады и недвижимость одинаково бесполезны.
Если всерьёз в него верить, логичнее инвестировать в тушёнку, патроны и избушку в тайге. Возможно, в физическое золото. Или в бензин, как в “Безумном Максе”. Или в крышечки, как в Fallout.
Но я не вижу смысла строить финансовый план на сценарии, где перестаёт существовать сама финансовая система.
2. Прибыль компаний продолжит падать
Условно это -образный график.
Если текущие темпы падения прибыли продлятся ещё 2–3 года, часть компаний просто обанкротится. Первыми пострадают слабые, закредитованные и с низкой рентабельностью.
Если 10 лет подряд падает вся экономика, мы получаем не “плохой рынок акций”, а системный коллапс. По последствиям близкий к первому сценарию. И вновь фавориты: тушёнка, патроны и бензин.
Если падают только слабые компании, оставшиеся получают шанс забрать их клиентов, выручку и долю рынка. Рынок так устроен: место ушедших занимают те, кто смог адаптироваться.
Но в России даже слабым компаниям часто не дают умереть. Это не всегда хорошо для миноритариев: компании-зомби могут годами работать в убыток и сжигать деньги акционеров. Поэтому главное — не ставить деньги на потенциальных зомби.
3. Прибыль 10 лет болтается около текущих уровней
Условно это L-образный график.
У компаний хватает денег на выживание, но не на нормальное развитие. Они режут инвестиции, сокращают людей, не запускают новые проекты.
Для экономики это унылый сценарий. Но для акций он не означает “всё пропало”.
Если прибыль не растёт, но и не падает, остаются дивиденды. Особенно если бизнес зрелый, есть свободный денежный поток, а инвестиционные проекты отложены до лучших времён.
Чем ниже цена акций — тем выше будущая дивидендная доходность. Историческая дивдоходность индекса Мосбиржи — 8%. Сейчас по многим компаниям — 12–15%. Это сопоставимо с вкладами и чуть ниже облигаций. Только купоны по купленным облигациям расти уже точно не будут. А дивиденды — вполне. Вспоминаем предыдущий сценарий, когда слабые уходят с рынка, а сильные подбирают их долю пирога.
4. Прибыль вернётся на уровни 2023–2024 годов
Условно это V-образный график — тот, который мы видели в 2008-м, 2014-м, 2020-м и 2022-м.
Для этого сценария не нужен рай на земле, вечный мир и ставка 5%.
Достаточно, чтобы часть давления ослабла: ставка продолжила снижаться, компании адаптировались к налогам, спрос перестал падать, а рынок перестал закладывать бесконечное ухудшение.
Если прибыль возвращается к уровням 2023–2024 годов, а акции куплены по ценам, где уже сидит страх самого худшего, появляется двойной эффект.
Первый — растёт прибыль компаний. А с ней дивиденды и инвестиции в будущую прибыль.
Второй — рынок начинает платить за эту прибыль дороже, потому что снижается ощущение катастрофы.
Именно в такие моменты появляются те самые “иксы”: когда всё было плохо, а стало хотя бы нормально.
Проблема в том, что заранее никто не знает, когда это произойдёт. Можно купить слишком рано и ещё год смотреть на красные цифры. Можно просидеть год во вкладах, а потом обнаружить, что рынок уже отскочил без тебя. А можно испугаться и продать почти на дне.
Последняя стратегия — гарантированно самая худшая.
