Супер-интересный кейс. Уверен, его рассказывают где-нибудь на MBA, но не до конца 😉 Я продолжаю читать книгу «Бизнес для панков» основателя BrewDog Джеймса Уотта, и это как раз их история. Кейс BrewDog привлечения инвестиций.

Часть I. Тема для бизнес-школ.

2007 год. Два парня, Уотт и Дики, берут £22K в долг по местной программе поддержки предпринимателей и открывают пивоварню. Парни хотят варить крутое крафтовое пиво, за которое не стыдно. У них получается, и дальше нужны деньги для роста 🍻

В пост-кризисный 2009 год парни запускают Equity for Punks. Это инициатива и сайт, где каждый любитель пива может купить акции BrewDog и стать совладельцем пивоварни в прямом смысле этого слова: всего £95 (или больше) и вы акционер. Уотт описывает принцип в книге: «Никаких алчных мошенников, денежных мешков, инвестиционных банков, венчурных капиталистов, деспотичного папочки. Только люди, которые обожают хорошее пиво» 🤝

К 2015 году (когда вышла книга) они привлекли £15M от 30 тыс. панк-инвесторов, а к 2017 — £75M от 200 тыс. человек. Бонусом к доле в компании шли: → Пожизненные 20% скидка на заказы в интернет магазине и 10% скидка в барах BrewDog. → Ваучер на пиво на £10, чтобы отметить приобретение акций. → Пиво на ДР каждый год за счет компании 🎉 → Право первыми покупать все новые и эксклюзивные сорта пива BrewDog. → Именная карта акционера, приглашение на «легендарные» годовые собрания и дни открытых дверей, членство в пивном клубе и т.п.

В общем, к 2017 году BrewDog — крутейшая пивоварня, которая стоит около £1Bn 🦄 Дальше на пике будет стоить около £1,8Bn. Красивая история про то, как поднять деньги на своих правилах. На этом часть бизнес-кейса для MBA можно закончить. В книге на 2015 год оно так и представлено.

Почему это супер-кейс для инвестиционщиков, помимо привлеченных £75M на ровном месте: ⚡️ Жадные венчурные фонды идут лесом — ребята просто их обошли стороной. Шах! ⚡️ Фанат пива становится совладельцем — буст лояльности, амбассадор бренда, ходячая реклама в коммьюнити любителей пива. Мат!

Часть II. Что было дальше.

В 2017 году BrewDog продает 22% компании PE-фонду TSG Consumer Partners за £213M. Формально деньги привлекаются под развитие, но Уотт и Дики делают cash out, получают по £50M млн каждый. Все легально, так предполагалось. Красивый раунд привлечения инвестиций, все довольны.

Но есть нюанс 😈 Акции TSG оформляются не как обычные, а как привилегированные с гарантированной доходностью 18% годовых и приоритетом выплаты при продаже или ликвидации компании. В общем, TSG «красавцы», а 200 тыс. панков с их «частичкой пивоварни» встали в самый конец очереди. Забавно и печально, что все эти панк-акционеры дружно проголосовали за одобрение этой сделки 🥲

Часть III. Знаете формулу сложного процента?

В общем, к 2024 году долг перед фондом вырос с исходных £213M до £700M! Компания с 2019 года не показывала прибыль, накопила £148M убытка, вкладывалась в отели, новые бары, даже собственные авиалинии — полный улёт ✈️

В марте 2026 года BrewDog ушла в банкротство (внешнее управление, но не суть). Бренд и часть активов продали с молотка за £33M, на 98% ниже пиковой оценки стоимости компании. Все панки и основатели получили ноль. Кто-то потерял работу, закрылись бары. Вырученные от распродажи активов деньги ушли банку HSBC и фонду TSG.

Мораль — куда же без нее 🙂

На условном MBA рассказ этого кейса закончится успешным успехом и оценкой в £1Bn. В реальности все может полететь к чертям, вы не застрахованы. Уотт и Дики вели свой бизнес по-панковски, нарушая все правила, о чем Уотт и написал книгу, которую я читаю 📘 Но сделка 2017 года была уже не панковской, а обычной — ребята вляпались в обычный инвестиционный мир. Они точно были не дураки, у них всегда были консультанты всех мастей. Но так вышло и так бывает.

Уотт, кстати, уже в мае 2026 года запустил новый бренд Second Best, а месяц назад, в июле, предложил выкупить бренд BrewDog. Однако пока держатель бренда послал Уотта и заявил: «Not for sale». Но мы-то знаем, это лишь вопрос суммы 😉