Сегодня в 21:00 рынок будет внимательно слушать Скотта Бессента.

Причина - вышедшая новость CNBC о том, что Минфин США теоретически может использовать почти $1 трлн с общего казначейского счёта для выкупа гособлигаций на рынке. На прошлой неделе подобные новости уже позитивно повлияли на стоимость драг металлов и крипто активов.

Ключевой момент: сам $1 трлн - больше выглядит как кликбейтный заголовок, чем рабочий сценарий.

По официальным данным текущий темп байбэк-программы в 2026 году около $21 млрд фактически выкупленных бумаг в месяц. С января по август Минфин выкупил примерно $171 млрд при лимите около $205 млрд.

Но для рынка длинных облигаций важнее не общий объём, а структура. В сегменте 10–30 лет фактический выкуп с начала года около $42 млрд, то есть всего примерно $5 млрд в месяц. При таком темпе $1 трлн по длинному концу - это не месяцы, а почти 16 лет.

Поэтому главный вопрос вечера не в том, потратит ли Минфин триллион. Скорее всего, нет. Главный вопрос, какие будут изменения.

Если Бессент даст сигнал, что байбэк длинных гос облигаций может быть расширен с текущих $4–6 млрд в месяц до, условно, $20–50 млрд, рынок длинных облигаций может резко переоценить риск. Это уже было бы не просто техническое обслуживание рынка, а полноценная поддержка в долгосрочной перспективе.

Зачем это нужно Минфину?

Не только, чтобы снизить доходности 20–30-летних гос облигаций. Байбэк решает сразу несколько задач:

• улучшает ликвидность рынка облигаций; • выкупает старые менее ликвидные выпуски; • снижает премию за срок; • помогает сгладить слабые аукционы; • позволяет переложить часть долга из длинного конца в короткие bills; • поддерживает финансовые условия без прямого QE от ФРС.

Формально это не количественное смягчение. Покупает не ФРС, а Минфин. Но если выкуп будет направлен именно в длинный конец кривой, рыночный эффект может быть похожим: меньше предложения в долгосрочных гос облигаций, ниже давление на доходности, лучше спрос на TLT.

Рынок сейчас обсуждает триллион, хотя важнее и то, что даже меньшие суммы смогут изменить поведение кривой, если они будут направлены в правильный сегмент.