Я — Иван Макаренко, более 22 лет управляю финансами в промышленности: горная добыча, металлургия и энергетика.

Один из самых неприятных вопросов для CFO звучит очень просто:

— EBITDA выполнили. Почему денег нет?

Ответ «это оборотный капитал» собственника обычно не очень радует 😅

И правильно. Ему нужен не финансовый термин, а понимание, куда ушел каждый заработанный рубль.

Возьмем условный ГОК. За квартал получили 1 млрд рублей EBITDA. Кажется, что и денежный поток должен выглядеть примерно так же.

А теперь открываем карту денег👇

◾ 180 млн — рост руды на складах и НЗП ◾ 120 млн — готовая продукция между ЗИФ, аффинажем и реализацией ◾ 170 млн — МТР и критические запчасти ◾ 110 млн — дебиторка и авансы поставщикам ◾ 260 млн — sustaining CAPEX ◾ 90 млн — проценты, налоги и другие выплаты

На счете осталось 70 млн рублей. EBITDA — миллиард. Cash — 70 миллионов.

В этот момент особенно хорошо понимаешь, почему прибыль и деньги все-таки не близнецы 😄

📌 Поэтому на ГОКе я бы никогда не смотрел только на EBITDA. Рядом должны лежать как минимум еще три показателя:

◾ FCF — сколько денег реально осталось после CAPEX; ◾ cash conversion EBITDA → cash — какая часть результата превратилась в деньги; ◾ оборотный капитал в днях — насколько быстро деньги проходят через производственный цикл.

Но еще интереснее спуститься из финансовой отчетности в физику производства.

Не «оборотный капитал вырос на 400 млн», а 63 тыс. тонн руды лежат лишние 18 дней. Не «увеличились запасы», а футеровки было 2,1 комплекта, стало 4,7. Не «выросли авансы», а оборудование оплачено сейчас, хотя приедет через пять месяцев.

Вот здесь CFO перестает объяснять, куда делись деньги, и начинает управлять тем, почему они там застряли.

💬 Из практики. На одном предприятии мы именно так разобрали запасы МТР. По каждой крупной позиции задавали три вопроса: какой риск остановки она закрывает, на сколько месяцев хватит запаса и когда ее последний раз выдавали в производство.

После этого часть «критического» запаса внезапно перестала быть критической. Деньги удалось высвободить без сокращения производства.

Но здесь легко впасть в другую крайность. На удаленном сибирском ГОКе нельзя просто урезать склад ради красивого cash flow: одна остановка ЗИФ может быстро съесть всю экономию.

Нужен не минимальный запас. Нужен экономически обоснованный.

📊 Для меня сильный mining finance начинается именно здесь: CFO может показать собственнику не только P&L, а маршрут каждого крупного рубля — где заработан, где застрял и когда вернется на счет.

EBITDA умеет выглядеть убедительно, а вот банковский счет обычно менее впечатляет 😅

💬 А у вас какой показатель первым выдает проблему: EBITDA, FCF или оборотный капитал?

👉 Мой Telegram-канал: https://t.me/+zv4WdtivC5kyZDcy