🚩 Скам-разбор №3: как ставка 25% привела компанию к дефолту
Свежий кейс с российского рынка. Сеть автозаправок в Москве и области перестала платить по всем своим долгам: десять выпусков облигаций на бирже плюс цифровые активы. Всего около 37 млрд рублей.
Компания работает, заправки открыты, выручка растёт. А денег нет.
Как это вышло? Заправку нужно построить сразу, а окупается она годами. Поэтому компания росла на заёмные деньги: сначала облигации, потом цифровые активы, потом снова облигации.
Один из выпусков разместили под 25,5% годовых. 600 миллионов рублей.
Вот здесь и была точка невозврата. Когда компания берёт под 25%, это значит, что дешевле ей уже никто не даёт. Она соглашается на последнее предложение, лишь бы закрыть текущие платежи.
Дальше по цепочке: Апрель – не погасили тот самый выпуск под 25,5% Июнь – перестали платить по десяти выпускам цифровых активов Август – дошло до биржевых облигаций, не заплатили купон на 41 млн рублей Сейчас эти облигации дают доходность до 42% годовых. Такая цифра означает, что рынок вообще не верит в возврат денег.
Главная цифра во всей истории – минус 4,7 млрд рублей. Столько компания потеряла на операциях. То есть бизнес тратит больше, чем зарабатывает. При этом выручка растёт, и в отчёте всё выглядит прилично.
Сбербанк и банк «Россия» уже подали на банкротство. Иски к компании перевалили за 14 млрд.
На что смотреть, чтобы не попасть в такое: 1️⃣****– Высокая ставка это плата за риск. Предлагают 25% – спросите, почему компания не заняла дешевле. Обычно ответ в том, что банки ей отказали.
2️⃣****– Растущая выручка ничего не гарантирует. Смотреть надо на денежный поток от операций: сколько бизнес реально приносит после всех расходов. Выручка может расти, а денег становиться меньше.
3️⃣****– Всё было видно заранее. В марте рейтинг снизили до преддефолтного. В апреле биржа перевела девять выпусков в третий уровень листинга. Облигации давно торговались ниже номинала.
Проверяете денежный поток, а не только выручку? 🔥 - да, смотрю отчётность 🗿 - смотрю только на ставку и рейтинг ⚡️ - не покупаю корпоративные облигации
