📊 Ключевые факторы, влияющие на курс рубля (на 8 сентября 2026 года)

За август рубль заметно ослаб. Официальный курс ЦБ - 86,19 руб. за доллар против 79,46 месяцем ранее, это плюс 8,74% за месяц. Евро вырос с 91,19 до 100,17, плюс 10,3%. Ослабление уже произошло, но фундаментальная картина стала слабее, и запас прочности к осени меньше, чем был летом.

📉 Что давит на рубль – Дефицит бюджета за январь-июль достиг ₽6,455 трлн против ₽4,622 трлн годом ранее. Расходы растут быстрее доходов: +14,5% против +8,8%. – Нефтегазовые доходы за семь месяцев упали на 16,8%, до ₽4,595 трлн. – Средняя цена Urals в июле снизилась до $59,02 против $63,52 в июне. – Годовая инфляция около 6%, но текущий прирост цен с сезонной корректировкой - примерно 11,6% в годовом выражении. – Долгосрочные инфляционные ожидания населения выросли до 12,4%. – Минфин по бюджетному правилу покупает валюту и золото на ₽6,5 млрд в день. – Кредитование населения продолжает расти даже при высокой ставке, а это спрос на импорт и валюту.

📊 Нейтральные факторы – Ключевая ставка 14% поддерживает рубль уровнем, но сам цикл смягчения работает против него. – Продажи валюты экспортёрами в июле снизились на 19,9% м/м, но остались высокими - $22,2 млрд при среднем за год $19,4 млрд. – Счёт текущих операций за полугодие $34,1 млрд, торговый баланс $65,4 млрд. Профицит есть, но уже не перекрывает бюджетное давление. – Доходность 10-летних ОФЗ около 15,69%. Высокая доходность держит рубль, но сама напряжённость на рынке госдолга отражает бюджетные риски. – Brent на 1 сентября около $92, однако для рубля важнее фактическая цена Urals и лаг поступления выручки.

🟢 Что держит рубль – Жёсткие денежно-кредитные условия: RUONIA в июле около 14,31%, близко к ключевой ставке. – Экспортёры продолжают продавать валюту - это главный барьер против неконтролируемого ослабления. – Спрос физлиц на валюту снизился до ₽97,1 млрд в июле. Паники среди населения нет.

📌 Моё мнение Рубль входит в сентябрь не в кризисном, а в более уязвимом режиме. Высокая ставка и продажи экспортёров всё ещё работают как амортизатор, но бюджетный импульс, слабая нефтяная база и ожидания смягчения ЦБ уже сместили равновесный курс слабее.

Ключевая развилка месяца - заседание ЦБ 11 сентября. Важна не столько сама ставка, сколько тон: осторожное снижение или пауза поддержат рубль, намёк на быстрое смягчение усилит давление.

Базовый диапазон на месяц - 84-90 руб. за доллар. На квартальном горизонте риски смещены к 86-95. Для возврата к 80-82 нужны сильная нефть, жёсткий ЦБ и рост валютного предложения одновременно. Для ухода выше 95 - ухудшение по нефти, бюджету или санкциям.

В июле я ставил цель 90 рублей до конца года. Курс подошёл к этому уровню быстрее, чем я ожидал.

Полный анализ: https://denisastafyev.com/analytics_0809