Я — Иван Макаренко, более 22 лет управляю финансами в промышленности: горная добыча, металлургия и энергетика.

Высокая цена золота — прекрасная вещь. EBITDA растет, инвестиционные проекты проходят легче, склад можно пополнить «на всякий случай».

И именно в такие периоды слабые управленческие решения маскируются лучше всего. Собственнику недостаточно увидеть рост прибыли. Важнее другое: Сколько дополнительной рыночной маржи компания реально превратила в деньги? 💬 Обезличенный пример крупного ГОКа. Рост рублевой цены золота дал +8,4 млрд рублей к EBITDA за год. А дальше: ◾ −1,6 млрд — снижение объема производства; ◾ −1,3 млрд — содержание и извлечение; ◾ −0,9 млрд — рост удельных затрат; ◾ −2,1 млрд — дополнительные запасы; ◾ −1,4 млрд — авансы и НЗП; ◾ −3,6 млрд — дополнительный CAPEX.

В итоге FCF улучшился всего на 1,2 млрд рублей. Рынок дал 8,4 млрд. До свободного денежного потока дошло 14%.

И вопрос собственника «куда делись остальные деньги?» становится гораздо интереснее отчета о рекордной EBITDA. 📌 Поэтому я разделяю результат на пять контуров: 1⃣ Цена и курс. Это вклад рынка, а не менеджмента. Премировать команду за удачный курс доллара — довольно щедрая система мотивации 😄

2⃣ Объем, содержание и извлечение. Здесь уже начинается управляемый результат. Потеря 0,15 г/т при переработке 5 млн тонн и извлечении 82% — это около 615 кг недополученного золота.

3⃣ Удельные затраты. Если золото выросло на 30%, а TCC на 18%, предприятие стало прибыльнее. Но эффективнее оно не стало.

4⃣ AISC. Снижение затрат за счет переноса необходимого ремонта — не экономия. Это кредит у собственного оборудования.

5⃣ EBITDA → FCF. Если прибыль растет, а деньги остаются в запасах, авансах и CAPEX, ценовой эффект просто растворяется внутри предприятия.

💬 На другой группе активов EBITDA оказалась на 6,7 млрд выше плана. Но рынок дал +9,1 млрд, а объем, содержание и затраты забрали 2,4 млрд. Итог выше бюджета. Управляемый результат — отрицательный. После усиления контроля запасов и CAPEX за девять месяцев запасы сократились на 1,3 млрд рублей, портфель CAPEX — на 2,4 млрд, а конверсия EBITDA в FCF выросла с 34% до 61%.

⭐ Высокая цена золота — это возможность снизить долг, убрать ограничения производства и профинансировать лучшие проекты.

Задача CFO — не дать рыночной марже превратиться в дорогие привычки компании.

💬 А какую долю ценового эффекта ваш бизнес реально превращает в свободный денежный поток?

👉 Мой Telegram-канал: https://t.me/+zv4WdtivC5kyZDcy