Я — Иван Макаренко, более 22 лет управляю финансами в промышленности: горная добыча, металлургия и энергетика.

Самая дорогая фраза на инвесткомитете: «Мы уже столько вложили, нельзя останавливаться». Можно. Иногда именно это и обязан сделать CEO.

Чем больше денег уже ушло в бетон, оборудование и авансы, тем сложнее признать, что бизнес-кейс изменился. Команда защищает прежнее решение, подрядчик обещает «еще немного», а финансовая модель получает новые допущения и снова показывает приемлемый NPV.

В финансах это sunk cost. Первый миллиард уже потрачен. Решение о втором нужно принимать так, будто первого не было.

Я бы строил контроль CAPEX вокруг четырех принципов👇 1. На каждом этапе проект должен заново доказать свою экономику Вопрос не в том, сколько уже освоено. Вопрос: купил бы собственник этот проект сегодня — с нынешней стоимостью завершения, сроками и рисками?

Поэтому на каждом ключевом этапе нужны пересчет NPV, remaining CAPEX и обновленный график. 2. Критерии остановки определяются заранее ◾ CAPEX to complete вырос более чем на 20%; ◾ запуск сдвинулся на 9 месяцев; ◾ производительность ниже 85% от проекта; ◾ NPV становится отрицательным.

Сработал триггер — проект возвращается на инвесткомитет: продолжить, изменить scope, заморозить или закрыть.

Пока критериев нет, почти любой перерасход можно объяснить как «временный». 3. Освоенный CAPEX еще не означает созданную стоимость Деньги можно потратить на 100%, акты закрыть, готовность показать — и получить плохой инвестиционный проект.

Поэтому для меня важнее NPV и CAPEX на завершение, дата first gold, проектная мощность и cash flow после запуска.

4. Следующий рубль должен конкурировать за капитал заново ◾ Перерасход связан с инфляцией, но геология, recovery и throughput подтверждены — проект можно повторно защитить. ◾ Изменилась руда, технологическая схема или мощность ЗИФ — пересматриваем scope и экономику проекта. ◾ NPV держится только на оптимистичной цене золота и обещании подрядчика «нагнать зимой» — я бы серьезно рассматривал остановку. Зима в Сибири, к сожалению, презентации подрядчиков не читает 😄

📌 Задача CEO и CFO — не защищать вчерашнее решение только потому, что оно уже дорого обошлось. Иногда признать ошибку на миллиард дешевле, чем героически довести ее до двух.

💬 А у вас инвесткомитет реально может закрыть проект после 30–50% освоения CAPEX, или после этой точки проект уже считается бессмертным? 👉 Мой Telegram-канал: https://t.me/+zv4WdtivC5kyZDcy