Я — Иван Макаренко, более 22 лет управляю финансами в промышленности: горная добыча, металлургия и энергетика. Удаленный ГОК со временем становится маленьким государством: генерация, транспорт, жилье, связь, ремонты, склады, дороги.

Пока денег достаточно — это цена автономности. Когда растет долг, собственник задает CFO другой вопрос:

Что можно монетизировать, не трогая месторождение? Я бы начинал не со списка имущества, а с цены потери контроля. Условно инфраструктуру делю на четыре группы: 1. Стратегическая — энергетика, технологические сети, критический транспорт. Без них меняется экономика всего актива. 2. Критическая — можно передать партнеру, но любой серьезный простой быстро остановит производство. 3. Обслуживающая — ремонты, часть транспорта, связь, склады. Здесь уже можно сравнивать собственный сервис с рынком. 4. Непрофильная — жилье и социальная инфраструктура. Обычно первые кандидаты на монетизацию. 💰 Дальше вопрос не только что продать, но и как. ◾Sale-and-leaseback. Продали актив, получили деньги, арендуем обратно. Ликвидность растет быстро, но дешевый cash сегодня может превратиться в дорогое обязательство на 15–25 лет.

◾Инфраструктурное партнерство. Для критических объектов мне нравится больше: привлекаем внешний капитал, сохраняя необходимый контроль.

◾Аутсорсинг. Хорош там, где поставщика можно заменить. Если у ТЭЦ, дороги или ремонтной базы после сделки остается один исполнитель на сотни километров вокруг, мы не создали рынок. Мы просто красиво оформили зависимость.

Поэтому смотреть нужно не только на цену продажи, а на NPV всей сделки: сколько получим сегодня и сколько заплатим потом через тарифы, CAPEX, индексацию и другие обязательства.

💬 Например, ГОК продает энергообъект за 6 млрд рублей и заключает take-or-pay. При проектной загрузке экономика выглядит отлично. Выпуск падает на 30% — фиксированный платеж остается. Себестоимость энергии на тонну растет именно тогда, когда бизнесу меньше всего нужен новый постоянный расход.

📌 Для удаленного ГОКа я бы обязательно закреплял: ◾ SLA по доступности; ◾ потолок индексации тарифа; ◾ обязательный CAPEX собственника; ◾ step-in right при аварии; ◾ возможность обратного выкупа. При −40 °C надежность инфраструктуры обычно убедительнее презентации инвестиционного банкира. Для CEO критерий простой: продавать стоит то, где потеря контроля не угрожает выпуску.

Как CFO я люблю высвобождать капитал. Но не настолько, чтобы через пять лет выкупать свою подстанцию по цене месторождения 😄

💬 А что вы оставили бы внутри удаленного ГОКа: энергетику, транспорт, ремонты или жилье? Что готовы продать первым?

👉 Мой Telegram-канал: https://t.me/+zv4WdtivC5kyZDcy