📊 Стресс-тест «как у всех» не значит ничего
В финмоделях, которые мне приносят, лист «стресс-сценарий» почти всегда устроен одинаково: выручка минус 20 процентов, ставка по кредитам плюс два процентных пункта — и модель показывает, что компания это выдерживает. Цифры сценария одни и те же у торговой компании, у завода и у подрядчика, потому что взяты из одного шаблона.
Недавно я поймал на том же собственный инструмент, который читает отчётность глазами кредитного аналитика. Стресс в нём первое время был именно таким — универсальным. Пока не стало видно, что он у всех проверяет одно и то же место, а слабое место у каждой компании своё.
Что прячет одинаковый сценарий.
Возьмите торговую компанию и завод с сопоставимой выручкой и сопоставимым долгом. Прогоните через них один и тот же сценарий. Обе покажут похожую просадку прибыли, и на бумаге они равны.
Но торговля живёт оборачиваемостью: деньги заморожены в запасах, и её настоящая беда — не падение спроса на столько-то процентов, а сезон, когда товар стоит на складе дольше обычного. Выручка при этом может не упасть вовсе — а платить поставщикам и банку уже нечем.
У завода запасы не главное. Его уязвимость — график: крупное погашение, которое приходится на тот квартал, где операционный поток по году слабее всего. Универсальный сценарий этой связки не видит, потому что смотрит на год целиком.
Одинаковый стресс уравнивает обоих и обоим ставит «проходит». Видимость сопоставимости есть, а уязвимость каждого осталась за кадром.
Две замены, которые я сделал.
Первая: сценарий теперь калибруется от фактических чисел самой компании. Не «выручка минус столько-то, потому что так принято», а: какой худший год по выручке был у этой компании, какая худшая маржа, насколько замедлялась оборачиваемость. Её собственная история и есть стресс — это уже случалось, значит может повториться.
Вторая: долг в расчёте берётся из краткосрочной части, а не из общей суммы. Стресс отвечает не на вопрос «переживёт ли компания всё когда-нибудь», а на вопрос «пройдёт ли она ближайшие двенадцать месяцев». Ответ даёт долг, который гасить в этом году. Общая сумма его размывает: две компании с одинаковым долгом, у одной он растянут на десять лет, у другой гасится в следующем квартале, — по общей сумме неразличимы.
💡 Почему это важно ещё до банка.
В моей практике на стороне банка стресс-сценарий — часть оценки заёмщика, и первый вопрос к листу «стресс» звучит так: «почему именно эти проценты?» Ответ «так принято» разговор заканчивает: шаблонный стресс говорит аналитику, что компания свою уязвимость не искала. Стресс, собранный из собственной истории, — наоборот, признак, что заёмщик себя знает.
Что сделать самому. Отложите шаблон и ответьте на три вопроса по своей отчётности: что у вас проседало в худший из последних лет — выручка, маржа или оборачиваемость; сколько долга гасить в ближайшие двенадцать месяцев; закрывается ли этот долг, если худший год повторится.
Стресс-тест отвечает не на вопрос «сколько мы выдержим», а на вопрос «где у нас тонко». Одинаковый для всех сценарий на второй вопрос ответить не может.
#опыт_findir #финмодель #банковское_финансирование #собственнику
Финансовый директор || Москва
В этом посте были ссылки, но мы их удалили по правилам Сетки
