1. Смена главы ЦБ. Полномочия Набиуллиной истекают в июне 2027-го. Ее курс на удержание инфляции высокой ставкой и крепкий REER, душащий экспортеров, может смениться более мягкой политикой — рынок начнет закладывать это заранее.

2. Нефть после войны с Ираном. Разблокировка поставок ОАЭ, Бахрейна, Саудовской Аравии и Ирана выплеснет на рынок лишние баррели — цена может просесть вплоть до $30.

3. Коррекция SP500. Откат технологических гигантов из-за завышенных ожиданий от ИИ-бума ударит по аппетиту к риску в целом.

Итог: каждый фактор по отдельности ослабляет рубль и рынок РФ, а вместе они бьют сильнее — 2027-й стоит рассматривать не как точку стабильности, а как период схождения долгоиграющих рисков.