Средняя врёт о счёте
В августе 2023 года американский регулятор SEC обновил предупреждение о фондах с плечом и привёл пример: за четыре месяца индекс вырос на 2%, а фонд с двойным плечом на этот индекс упал на 6%. В том же бюллетене фонд с тройным плечом на другой индекс потерял 53%, хотя сам индекс прибавил около 8%.
Первая мысль: фонд сломался или берёт огромные комиссии. Фонды сделали ровно то, что обещали. Деньги съела арифметика сложного процента.
Механика на самом простом примере: 1. На счёте 100 рублей. Портфель падает наполовину: остаётся 50. Потом растёт наполовину: становится 75. Среднее двух движений равно нулю, на счёте минус четверть.
Рост считается от меньшей базы, поэтому после падения и роста одного размера на счёте остаётся убыток. Чем сильнее качает портфель, тем шире разрыв между средней доходностью и деньгами на счёте. Финансовый планировщик Майкл Китсес даёт простую оценку: фактическая доходность примерно равна средней минус половина дисперсии.
Фонды с плечом усиливают эффект каждый день. Плечо пересчитывается ежедневно, и на длинном сроке результат расходится с заявленным множителем, особенно на волатильном рынке, предупреждает FINRA.
Что проверить в любой цифре доходности: - это среднее арифметическое или реальный годовой рост капитала; - насколько сильно качало стратегию по годам; - для фондов с плечом: на какой срок рассчитан продукт.
Два портфеля с одинаковой средней доходностью дают разные деньги. Выигрывает тот, который меньше качает.
Материал носит образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
