Ой, а кто это, Anthropic разделся перед IPO...

На днях Anthropic подала форму S-1, и в ней обнаружилось несколько любопытных деталей об экономике одного из лидеров рынка AI.

Официальный чистый убыток компании огромен, ну, на взгляд обывателя. Правда, значительная его часть связана с бухгалтерской переоценкой конвертируемых обязательств на фоне роста стоимости Anthropic. При этом за первое полугодие 2026 года скорректированная чистая прибыль составила $2,671 млрд, а операционный денежный поток — $3,929 млрд.

Есть и неожиданная деталь. Примерно 5–7% выручки за девять месяцев 2026 года принесли клиенты, нарушавшие правила использования Claude или коммерческие условия. Ой, а кто бы это мог быть? Да, компания успевает признать этот доход до обнаружения нарушения и последующей блокировки клиента.

При этом бизнес критически зависит от скорости обновления технологии. Версии моделей, выпущенные в течение предыдущих шести месяцев, обеспечили более 80% выручки за третий квартал. Это впечатляющий показатель темпа инноваций — и одновременно риск: сегодняшняя флагманская модель очень быстро превращается во вчерашнюю.

Главный источник убыточности Anthropic — огромные инвестиции в исследования, разработку и обучение новых моделей.

Фиксированные подписки самых активных пользователей тоже могут продаваться ниже стоимости фактически потреблённого инференса, однако документик не раскрывает экономику отдельных тарифов и не позволяет точно посчитать убыток на одного подписчика. Тут можно поспекулировать, что многие и делают, но мы не будем.

Получается необычная модель: Anthropic уже умеет генерировать прибыль и денежный поток, но вынуждена постоянно вкладывать миллиарды, чтобы её основной продукт не устарел за несколько месяцев.