Недавно переслал сюда тезис Банкста: венчурный бизнес большинству основателей ничего не приносит.

Звучит странно: сколько мы слышим про миллиардеров из стартапов 🦄 Но цифры во многом говорят именно это.

Тезис строится на исследовании Эдуардо Азеведо и Кента Сметтерса...

📊 Что показывают исследования Учёные из Стэнфорда изучили почти все американские стартапы, которые брали деньги у инвесторов за 20 лет. Итог: в трёх случаях из четырёх основатель при продаже или закрытии компании не получает ничего

🤔 Как так, если компанию продали? Простой пример. Вы основали компанию, привлекли от инвесторов 600 млн ₽, и у вас осталось 40% компании, у инвесторов 60%. Обычно в договоре есть условие: при продаже компании инвестор выбирает, что ему выгоднее, вернуть вложенные деньги или получить свою долю от цены продажи. Это называется ликвидационная привилегия 🔐

Что получится при разной цене продажи: 👉 Продали за 600 млн. Инвесторам выгоднее забрать вложенные 600 млн, чем свои 60% (360 млн). Вам ноль, хотя на бумаге у вас 40%. Зато в новостях красиво: «стартап продан за 600 миллионов» 📰 👉 Продали за 900 млн. Инвесторы забирают 600 млн, вам остаётся 300 млн вместо «честных» 360. 👉 Продали дороже 1 млрд. Только тогда инвесторам выгоднее взять свою долю, и вы получаете свои полные 40% 🎉 Бывают и более жёсткие условия: инвестор сначала возвращает свои деньги, а потом ещё и делит остаток по долям вместе с вами. Тогда при продаже за 900 млн вы получили бы всего 120 млн, в три раза меньше, чем рассчитывали 😬

🧩 Ещё две причины У инвестора и основателя разные интересы. Фонд вкладывает в 20 компаний и зарабатывает на одной-двух, которые вырастают в десятки раз 🚀 Поэтому ему выгодно, чтобы каждая компания рисковала по максимуму: быстро тратила деньги и гналась за огромным успехом. Скромная, но надёжная продажа, которая сделала бы основателя обеспеченным человеком, фонду неинтересна, и он может ей помешать. Провал одной компании фонд переживёт за счёт других. Для основателя эта компания единственная. Доля основателя тает. С каждым новым привлечением денег инвесторы получают часть компании 🍰 После нескольких раундов у основателей часто остаётся меньше пятой части. А чем больше денег привлечено, тем выше цена продажи, ниже которой основатель ничего не получит.

⚖️ Справедливости ради Деньги инвесторов идут в том числе на зарплату основателя. Несколько лет человек получает доход, строит компанию за чужой счёт, набирается опыта и связей, которые потом пригодятся 💼 Это нельзя сбрасывать со счетов, так что «ничего не приносит» сказано слишком сильно.

Но обычно основатель платит себе меньше, чем получал бы в найме, и рассчитывает добрать разницу при продаже. Если продажа не случилась, эта разница так и остаётся его личной потерей 💸

💡 Что из этого следует 👉 Деньги инвесторов это не награда, а инструмент 🛠 Если бизнес может расти на свою выручку, это часто выгоднее для основателя. 👉 Смотрите в договоре не только на то, сколько денег дают, но и на условия: кто и сколько получает первым при продаже и может ли инвестор её запретить 📑 👉 Заранее посчитайте: за сколько нужно продать компанию, чтобы лично вы что-то получили. Без управленческого учёта и понятной финмодели это гадание 🧮 👉 Если компания выросла, можно продать часть своей доли новым инвесторам и получить деньги, не дожидаясь продажи всей компании.

Чтобы попасть в число тех, кто зарабатывает на продаже стартапа, надо условия корпоративного договора читать очень внимательно до подписания ✍️ 💬 А вы бы взяли деньги у фонда, зная эту статистику? Или строили бы бизнес на свои? Пишите в комментариях. 📌 Перешлите знакомому основателю, который сейчас готовится привлекать инвестиции. 👉 Венчур: инструкция: венчур без воды, подписывайтесь

В этом посте были ссылки, но мы их удалили по правилам Сетки